數據源自AXA factsheet 2022

正如安盛官方所述，“安盛投資管理的不受限制固定收益策略，將投資策略劃分為三種：謹慎、均衡及進取。這套策略以主要固定收益與風險因素（如利率風險和信貸風險）之間相關性。按照現行經濟、市況及估值，積極平衡這些因素，從而尋找機會。”

從去年的年報中我們能看到安盛整體的保險類投資分布：

數據源自AXA Annual_Report_2022

各類債券投資總占比60.35%，股權基金類投資總計占比13.47%，保險類投資也是以固定收益為主。而在2021年，債券類投資占比65.61%, 2022年有所減少近5%。

債券收入工具主要包括國家債券及企業債券，國家債券比企業債券配置多一些，以AA及A等級為主，AA等級占比33%，A等級占比25%，總占比58%，如下圖：

數據源自AXA Annual_Report_2022

國家類債券，法國及日本占據比例較大。

當然以上只是所有保險類業務的投資情況，並不一定適用於每個分紅險。單獨看下安盛摯匯儲蓄這款產品，保單持有人的保費將匯集成一個分紅基金，並進行投資。在賺取投資回報的同時，會從分紅基金中扣減開支、退保金額、索償金額、費用、提取、有關行使貨幣轉換選項的資產轉移及利潤分享，此分紅基金的價值稱為“資產份額”，它對紅利及利息具有重要的參考作用。確定保單的紅利及利息時，會考慮以下各點:

(a) 資產份額;

(b)目前及未來預期的保證金額;

(c)預期分紅基金未來可賺取的回報。

數據源於安盛摯匯儲蓄產品手冊

30%-85%的資產投資到債券與相似產品，15%-70%投到增長資產裏。對於鎖定到貨幣戶口的資產則全部投資到低風險的債券。

債券資產分配包括多項子資產類別，例如（i）已發展市場投資級別公司債券、(ii) 新興市場投資級別債券、(iii)高收益債券及(iv) 已發展市場政府債券。增長資產分配包括多項子資產類別，例如(a)上市股票及(b)私募股權，並可能包括(c)房地產及(d) 對沖基金。

安盛分紅基金的整體投資目標是確保保單承諾的保證利益得以實現，同時於中期至長期帶來具有競爭力和穩定的回報。透過一系列以美國及亞洲(包括香港和中國內地)市場為主的廣泛投資，為分紅基金維持穩健的資產組合。主要投資於以美元計值的固定收益資產，在以非美元計值的固定收益資產可用且可接受的情況下，也可能投資於該類資產。就增長資產而言，主要投資於亞太地區(日本除外)，但保留部分投資於環球市場。增長資產投資的地理區域獨立於保單貨幣。增長資產策略下，貨幣不相符可能帶來額外回報或作為分散投資的方式。目標在於為保單維持充足流動性，以及合適地分散風險。

總體而言，安盛以固定收益為主，但其投資團隊透過謹慎和頻密地監察市場，會因應市場因素、環球宏觀經濟前景、不同資產類別的預期回報等等調節資產配置。較高保證產品所涉及的投資大部份會投資於較穩定資產，例如：債券。而較低保證產品一般會包含較高配置於其他資產，例如：股票。

2022年報顯示，友邦債券配置比例77%，維持在一個比較高的比例水平，其次是股票資產，具體投資比例如下圖：

數據源自aiahk-fact-sheet-sc-202306

截至2022年12月31日，友邦保險在亞洲18個市場的整體業務中，保單持有人及股東所持有的固定收入投資總額達到1,678.73億美元，而2021年12月31日的數據為2,023.66億美元。政府債券和其他政府及政府機構債券因政府債券收益率大幅上升而從867.10億美元減少至816.99億美元，占固定收入投資的49%，而去年這一比例為43%。公司債券及結構證券從1,067.10億美元減少至778.42億美元，占固定收入投資的46%，去年這一比例為53%。原因在於政府債券收益率大幅上升以及公司債券息差擴大。

另外，財報還披露了分紅險業務的投資資產為936.42億美元，占保單持有人及股東投資總額的43%。其中，分紅資產主要投資於公司債券及結構證券和股權投資，這兩塊占分紅投資總額的70%。

數據源自aiahk-fact-sheet-sc-202306

分紅保單業務中，政府債券主要投向中國內地、新加坡，兩地合計95.35億美元，占86%。輔之其他政府的AAA與A類債券；公司債券以A與BBB類這種投資級別的債券為主，兩者合計93.7億美元，占92.6%。

數據源自友邦2022年年報

以上是所有分紅保險投資情況，不同的分紅險投資策略會略有不同，以盈禦多元貨幣計劃2這款產品為例，投資組合為25%-100%配置債券及其它固收類，0-75%配置增長型資產。

總體來說，友邦更側重於投資公司債券，控制風險，預期回報相對較穩定。

萬通保險為港交所上市公司雲鋒金融集團成員，集團的主要股東包括雲鋒金融控股有限公司以及「全美5大壽險公司」之一的美國萬通人壽保險公司。萬通的官方資料中也展現出其多元化投資組合策略，投資聚焦在政府債券、公共事業、通訊、房地產、天然資源等傳統行業之外，還部署在表現突出的行業，包括金融、常用消費品、醫療保健以及新興的信息科技產業。目的在於維持投資組合的回報穩定性。

在固定收益資產組合中，投資覆蓋傳統的債券、商業按揭貸款及國庫債券，且94%都是投資級別或以上，此類債券具備強健的財務能力，違約風險較低，可實現持續增長的長期回報。雲鋒金融集團去年年報中披露的數據顯示，雲鋒也是以固定收益類投資為主，其中債務證券配置占據很大比重，如下圖：

數據源自雲鋒金融集團有限公司2022年度報告

同時萬通也會於另類資產及私人市場尋找優質投資機會，在不同市場周期內爭取更大回報。例如投資在私募債券，以定期投資組合賺取額外回報，並進一步分散風險。

根據不同產品的呈現目標回報及維持風險與可接受的水平下，采用不同債券及固定收益資產和股票類資產的資產組合比例，以達至預期投資回報。我們來看下萬通這款產品的投資策略，富饒傳承儲蓄計劃3：

數據源自富R傳承儲蓄計劃3產品手冊

投資組合為25%-100%配置債券及其他固定收益資產，主要包括擁有高信用評級的政府債券及不同行業的企業債券，提供一個多元化及高質素的債券投資組合。

0%-75%配置股票類資產，包括環球股票（公共及 / 或私募股權）、互惠基金、交易所買賣基金、高息債券、房地產、商品市 場及另類投資等。投資遍布不同地區及行業。投資資產 將涉及不同貨幣並有可能與保單貨幣不同。

總而言之，萬通基於穩健可靠的背景，以全面化、綜合性的投資配置策略以及務實的風險管理策略，用來幫助保單持有人實現投資回報增值及風險管理目標。

富衛

根據2023年3月最新資料披露，富衛所管理的資產超過 67% 投資於固定收益資產，其中 98% 是投資級別，公司債券為主占比58%，政府債券占比5%，其他債券4%，股票和基金投資占比26%，同樣固定資產投資占據高比重。

數據源自富衛分紅保單系列投資概覽-截至2023年3月31日

公司債券中投資以A與BBB類這種投資級別的債券為主；政府債券上，北美地區偏多，輔之其它政府的AA與A類債券。

數據源自2022 FWD Group Holdings Limited Annual Report

分紅資產以投資公司債券及權益類為主，占據高比重。為優化回報，富W的投資策略也會按不同產品而制定，我們單獨來看富W的盈X環球壽險計劃這款產品，投資組合為25%-100%配置固定收益類型證券，0-75%配置股權類型投資以提高長遠的投資表現，投資可包括上市股票、對沖基金、共同基金、私募股權和房地產。

數據源自盈聚環球壽險計劃產品手冊

富衛的投資理念為，資產組合會按照投資規模，橫跨於不同地區及行業，以分散投資風險，同時會根據保單貨幣選擇作出該貨幣的直接投資及使用貨幣對沖工具，使保單的貨幣風險得以部分地緩解。

目前來說，有關美元及港元保單，大部分資產投資於美國和亞太地區，並以美元計算。有關人民幣保單，大部分資產投資於中國。此外，富W的投資專家積極管理資產組合，密切監察投資表現。除了定期檢視外，富W還保留更改投資策略的權利，並將任何重大變更通知保單持有人。

富衛與友邦類似，更側重於投資公司債券，控制分散風險，預期回報也較穩定。

富通

富通采取謹慎的固定收入投資組合策略，根據最新的投資策略文件中顯示，截止到2023年6月份，總投資組合資產價值為682.64億港元，比去年增長125.9億港元，其中債券投資（包含債券基金）占比最高，比例為總投資組合資產價值的73%，上市股票（包括股票基金）占比為12%。

數據源自富通官方文件FTLife-investment-strategy-leaflet-print

投資策略：

•透過覆蓋不同資產類別、地區及產業的投資組合，控制和分散風險；

•保持充足的流動性；以及

•因應個別保險產品特性管理資產

富通保險 會根據市場實際情況，主動管理投資組合，並積極管理投資風險，以爭取最佳回報。

數據源自富通官方文件FTLife-investment-strategy-leaflet-print

產品投資策略：

根據不同產品的特色及風險程度而制定不同的投資組合。投資工具包括現金、存款、主權債券、公司債券、上市公司股票、基金、私募投資及/或其他投資產品。基於對市場的長期展望及資產負債狀況，保司可決定以衍生性金融產品及其他對沖工具管理投資風險。資產組合由專業投資人士主動式管理，並密切監察投資表現。如投資策略有任何變化，保司會就重大改變、其相關理據、以及對保單的影響，通知保單持有人。

下圖展示了部分富通產品根據不同產品性質而進行不同比例的固定收入類別和股權類資產投資。

數據源自富通官網

https://www.ftlife.com.hk/sc/support/disclosures/investment-philosophy.html

富通通過覆蓋不同資產類別、地區及產業的投資組合，旨在達成長遠投資目標回報，並降低投資回報的波動性；同時控制及分散風險，保持充足的流動性，以及因應個別保險產品特性進行資產管理。

永明

永明2023年第二季度的最新資料顯示，如下圖投資概況總覽，債券類資產725億加元，占總投資占比44%；抵押按揭貸款523億加元，占比32%；房地產和現金類投資各100億加元，總共占比12%；衍生及其他投資135億加元，占比8%；股票證券類投資72億加元，占比4%。

數據源自sunlife Q2’23 results fact sheet，中文後譯

投資組合的75%是固定收益，97%的固定收益評級為投資級別，其中A投資等級占比37%，AA等級占比15%，AAA等級占比20%。

數據源自sunlife Q2’23 results fact sheet，中文後譯

根據2022年報披露（如下圖），債券類投資中，企業債券投資比例高於政府債券，以金融、公共事業、工業、通訊服務及能源行業為主，而政府債券以加拿大省級和市級政府及加拿大聯邦政府發行或擔保居多。

數據源自Financial and Operating Results- Supplementary Financial Information，中文後譯

從永明的公司介紹中能看到，永明的固定收益業務板塊由Sun Life Capital Management運營，該企業擁有超過150年的投資管理經驗，並具有強大的投資級能力。其策略為投資級私人和公共固定收益、債券投資（LDI）及保險資產管理。

我們來單獨看一下永明這款萬年青尊享儲蓄計劃的投資組合：

數據源自永明萬年青尊享儲蓄計劃產品手冊

25%-80%投資於固定收入資產，如國家債券、企業債券和企業貸款。若固定收入資產的貨幣與相關保單貨幣不同， 永M通常使用適當的對沖工具（如有）來盡量減低外匯貨幣波動帶來的影響。

20%-75%投資於非固定收入資產，如類股票的投資及可能包括上市股票、私募股權等。非固定收入資產具有較大的投資靈活性來投資於與相關保單貨幣不同的資產，從而分散風險和分散投資於不同市場。

信用資產組合主要集中在投資級別的固定收入工具。投資策略旨在為保單持有人爭取最優化的長遠回報和將風險維持在適當水平，優先考慮具有高ESG評價和相對較低碳強度的資產，在保證收益的基礎上，提供一個公平的機會來滿足說明的非保證收益。同時采取全球化投資策略，以享多元地區組合的優勢，而大部分資產投資在美國和亞太區。

總體來看，永明分散投資在不同資產類別有助其維持更穩定的長期投資回報，實際資產組合百分比與地區組合將根據市場情況、經濟前景而有所變化，分散投資風險。

了解以後，是不是有一種站在巨人肩膀上的感覺？讓全球最頂端的資產管理公司幫你打理資產，而且還沒有投資門檻！