2月26日，巴菲特發佈了2022年度致股東的公開信，公佈了伯克希爾·哈撒韋2021年四季度和全年的業績報告。

2021年伯克希爾收益29.6%，創下近8年最佳表現，跑贏標普500指數0.9個百分點。從1964年到2021年，伯克希爾年化收益為20.1%，標普500年化收益率為10.5%；就累計收益而言，伯克希爾創造了36416倍的回報，同期標普500指數創造了302倍回報。

不僅如此，2022年開年以來全球科技股遭遇大幅回調，在一眾科技富豪紛紛財富縮水的背景下，巴菲特身家逆勢上漲，成為全球前十大富豪中唯一一位實現財富正增長的人。

走過低谷，股神還是股神

別看“股神”現在風光，前兩年也曾面臨低谷。2019年伯克希爾收益11%，標普500指數漲了31.5%；2020年，伯克希爾收益只有2.4%，而標普漲了18.4%。

在科技股、成長股狂飆突進的這兩年，巴菲特重倉的金融股持續縮水。同時由於堅守能力圈，巴菲特在自己熟悉的領域找不到估值合理的股票，因此持有的現金儲備也到了創紀錄的1400億美元。

此舉導致巴菲特的投資收益持續且大幅跑輸指數，投資能力被各方質疑。

2019年，不斷創新高的現金儲備引起部分伯克希爾長期股東的不滿，他們發佈公開信指責巴菲特在牛市無所作為，導致伯克希爾錯失絕佳的投資時機。

2020年，費雪投資公司創始人兼CEO肯·費雪表示，巴菲特坐擁1000多億美元現金卻在新冠疫情造成的市場動盪中無所作為，可能是由於上了年紀。

馬斯克也曾表示並不崇拜巴菲特，雖然他很厲害，看了許多公司的年報和賬目，但是這很無聊。

潮水褪去才知道誰在裸泳。2021年，在美聯儲不斷釋放Taper、加息、縮表的信號之後，科技股漲不動了，開始全線調整。而巴菲特重倉的美國銀行、美國運通等金融股卻迎來價值回歸，能源、鐵路領域的投資也在經濟復蘇帶動下，收穫強勁回報。

股神歸來，巴菲特始終是巴菲特。

理性面對波動

資本市場風雲變幻，誰都會面臨低谷，巴菲特不能例外，我們更不能例外。

年初以來，A股走勢低迷，投資者士氣低落，基金發行規模大幅縮水。近兩個月新發基金規模僅為1440億元，不及去年同期7671億元的五分之一。基金業績和發行規模雙雙陷入低谷，不少基民開始質疑，基金投資真能實現財富增值嗎？

巴菲特和它旗下的伯克希爾回答了這個問題。過去57年裏，伯克希爾有過三次50%以上的回撤，有11年收益為負，另有19年跑輸指數。平均每五年虧一年錢，平均每三年跑輸一年大盤。

可即使這樣，只要有足夠耐心長期投資，時間依然會展示複利的神奇——伯克希爾累計為投資者創造了3萬6千多倍的回報，堪稱奇跡。

很多時候，我們對市場波動存在誤解，將波動等同於風險。其實波動是中性詞，不論價格上漲還是下跌，都是波動。任何一種淨值型的投資品，都免不了波動。

對短期投資者來說，市場波動會帶來風險，當你急需用錢時市場可能正好處於穀底，此時賣出基金將承受實際上的虧損。

而對長期投資者來說，市場波動就不是問題，反而是長期投資者最好的朋友，讓你在價格低點有機會買入更多的份額。

1973年石油危機時期，美國股市出現了整體性的大幅下跌，伯克希爾股價跌幅達到56%。在市場一片悲觀聲中，巴菲特卻在接受記者訪問時說：“我覺得我就像一個好色的小夥子來到了女兒國。投資的時候到了。”

在熬過1973-1974年的淨值腰斬後，巴菲特在1976年實現了129.3%的投資收益。

長期投資、分散投資，與波動共處

波動是不可避免的，如何投資才能與波動共處？

首先，如果你有足夠長的投資時間，能夠利用波動性來獲益。例如使用逆向投資法或定期投資法，可以幫助你從波動中把握機會，提高潛在投資收益率。

但是把握機會是有前提的，需要評估市場所處的週期，我們可以判斷：（1）市場的估值水準，（2）大多數投資人的行為。通過大週期擇時能夠顯著提高投資勝率和長期投資收益。

其次，將投資組合分散到不同的資產類別和投資風格中，通過資產配置降低單一投資的波動性，平滑組合波動，拉長投資週期。

一般來說，高等級債券（政府債、金融債）、商品期貨（CTA策略）與股票的相關性非常低，在長期投資組合中分散配置股票、債券和大宗商品是不錯的選擇。

最後，儘量將用於短期支出的資金排除在波動性組合之外。比如在主帳戶外，另持有一個投資低風險現金類資產的子帳戶，用於滿足短期的支出需求。有了這部分現金類資產打底，投資者可以更加從容地應對整個投資組合中長期價格的波動。

回望巴菲特57年的投資生涯，年化收益率20.1%，已然是頂級投資者的水準，但期間也經歷過3次50%以上的回撤。市場波動不可避免，市場不會只漲不跌，也不會只跌不漲。投資者可通過長期投資、分散投資與波動共處，拉長投資週期，讓時間施展複利的奇跡。

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