世代微評

有別於消費互聯網行業的“唯快不破”，人工智慧硬科技行業更加注重“穩中求快”。商湯科技秉持“長期主義”價值觀，用長線思維打造行業競爭力的護城河；在底層技術實現創新的基礎上，用平臺化的打法實現突圍。商湯科技的成功上市，在提供了新的投資邏輯範本的同時，或許也將帶來硬科技企業走向資本市場示範性“頭羊效應”。

談起人工智慧技術，知名諮詢機構Gartner畫過一個經典的技術成熟度曲線。每個技術的成熟度曲線都將技術的生命週期劃分為五個關鍵階段：從技術萌芽期，到期望膨脹期，泡沫破裂穀底期，穩步爬升復蘇期，最後到生產成熟期。

從過去幾年AI企業的表現來看，我們經歷了Alpha Go與人類世紀大戰的高光，也經歷了AI產業泡沫的極具膨脹，互聯網企業和知名大學的科學家們也已經來過一輪走進來和走出去，這一兩年以來，可以說AI行業是從一邊擠著泡沫，一邊深入行業痛點的狀態下走過來的。

2021年12月30日，AI行業終於迎來了一個大日子。

12月30日上午9點30分，商湯集團股份有限公司（以下簡稱“商湯科技”）正式登錄香港聯合交易所掛牌上市，定價為每股3.85港元。

商湯科技首日開盤市場反應火爆，開盤股價隨即暴漲，最高漲幅超過21%，市值超過1500億港元。在隨後的三個工作日，商湯科技繼續延續著驚人的漲勢，1月3日，盤中股價一度直線拉升超40%，截至當日收盤，商湯科技總市值超2500億港元。

此前，商湯IPO的上市之路並非一帆風順。2021年8月，商湯科技正式提交招股書，將在年底12月進入招股，原本商湯計畫在12月10日正式定價，而就是在定價當日臨門一腳之時，美國財政部海外資產管控辦公室突然宣佈將商湯列入“中國軍工複合體企業”（NS-CMIC）清單，這意味著美國政府部門將美國投資者擋在了門外，商湯被迫推遲IPO計畫。但一周後，商湯科技就更新了招股章程，隨即重啟IPO。

值得一提的是，商湯科技是第一家沖進資本市場的AI企業，對於AI公司在資本市場中的表現，具有標杆性的借鑒意義。

此次“AI第一股”商湯科技的成功上市，同樣也給了香港資本市場以信心。

商湯科技聯合創始人、董事長兼CEO徐立在上市儀式致辭中談到：“先有持續的大規模技術投入帶來創新，再有商業模式發展，這是一條罕有人走的路。我們的投資人也同樣相信人工智慧技術的顛覆性力量。也正因此，商湯得以在7年時間裏，成長為亞洲人工智能的領軍企業，一次次用技術突破去重新定義場景和模式，去刷新行業、刷新大眾對於人工智慧的認知。”

市場的一劑強心針

商湯科技三日暴漲90%的成績，可以說是在資本市場大環境日趨緊張的狀態下完成的。

而聯繫到中國AI視覺的其他三家公司也都遭到了美國商務部和財政部分別針對供應鏈和融資鏈上的制裁，商湯科技率先登陸香港資本市場，給AI企業的IPO多少添加了一層意味。

2013年-2015年左右，國內AI技術剛剛起步，帶著讓AI技術賦能產業的美好渴望，中國不少AI領域的初創公司開始了對於AI技術的研究。

經過幾年的摸索和發展，隨著更多的數據、場景以及演算法、算力等技術的不斷成熟，我國新一代人工智慧政策落地，在政策、市場以及技術的多重推動下，我國人工智慧產業發展迅速，市場規模也不斷擴大。

從2021年開始，隨著產業進入到批量落地的新階段，諸多AI初創企業密集地展開了IPO申請。AI企業紮堆上市的背後，一方面展現了企業對於資金的渴求，另外上市潮也引發了行業對於硬科技企業的認知和關注。尤其是2022年IPO監管審核趨嚴，以及越來越多的AI公司暴露出了研發投入高，但盈利難的問題，導致最後能夠順利上市的企業並不多。

商湯科技，正是在這樣的大背景下完成了IPO。

西部證券認為，多家AI企業IPO迎來進展，意味著AI產業發展與資本化的共振趨勢將加速。

從各家AI公司的財務表現，以及進入資本市場融資的進度來看，AI產業的發展進入已到了規模擴張期。

也有分析認為，商湯科技的成功上市一定程度上也掃清了此前資本市場的悲觀情緒，將AI產業帶入了一個新的階段。

與此同時，另一市場大環境是，美國和中國兩大國在AI技術上也在不斷對壘。

當前，中國在AI技術方面取得了巨大進步，美國方面出於對於技術領導地位的盲目渴望以及對中國迅速崛起的技術能力的懼怕，便開始了針對中國AI技術高成長企業的“無端打壓”。

大國角力，商湯科技也成了這樣一個注腳。

不過對於香港資本市場來說，今天的港股科技板塊，市場也不會盲目青睞，那些具有未來長期成長價值的核心資產才是他們關注的。而結果也印證了：像商湯科技這樣具備核心AI技術優勢，也可以實現批量產業化的硬科技屬性公司，正是長期成長價值的一部分。

走出AI特色道路

商湯科技的起步，源自於一所大學——香港中文大學。

1998年1月，湯曉鷗開始擔任香港中文大學資訊工程系教授，2001年其於香港中文大學設立了多媒體實驗室，商湯的創始團隊便源於此。

可以說，商湯科技的成立和AI技術的突破緊密相連——2014年3月，湯曉鷗團隊發佈一項人臉識別演算法，準確率達到98.52%，在全球首次超越人眼識別能力（97.53%）。同年6月，湯曉鷗團隊進一步發表DeepID系列演算法，逐步將人臉識別準確率提升到99.55%。這幾項結果後來早早地傳到了IDG的投資人那裏，隨後商湯科技正式成立。

技術人才的儲備是第一步。 根據商湯科技的招股書，截至2021年6月30日，商湯科技有40位教授、3593名科學家和工程師（包括250多名博士和博士生），佔據了公司人數的三分之二以上。

在從學到產的過程中，有技術沒有場景應用，再好的人才和再好的研究也就沒有了意義。

商湯科技在企業創立之初就判斷，作為技術企業就應該現金流短的時候敢於加強人才投入，堅持頂級人才招募和做底層技術，投入AI基礎設施。

從創立之初，商湯科技就將精力投入到打造自己原創的人工智慧演算法訓練框架SenseParrots上，有了自己的基礎訓練框架，商湯科技的後續演算法也是基於自己的訓練框架，然後一點點生產出來。

而打造原創的人工智慧演算法訓練框架背後有三點考慮：第一，商湯科技在研發過程中會有很多和社區不一樣的需求，需要及時提供技術支持；第二，當商湯科技有了自研的框架，在演算法和技術上有底氣選擇自己的發展道路，而不受制於開源框架提供的能力；第三，商湯科技希望在研發訓練框架的過程中，不斷建立在基礎系統層面的核心技術積累，讓商湯不僅在演算法層面也在系統層面走在前列。

也就是說，從應用上，自主原創可控，也有利於提升更大的框架效能。

2015年左右，深度學習的模型逐漸走出了實驗室機房，落地到了更多樣化的設備，比如手機、攝像頭、汽車和機器人上，商湯科技也在自有人工智慧演算法訓練框架SenseParrots基礎之上誕生了各種解決方案。

作為一家“人工智慧軟體平臺型公司”，商業模式是人工智慧軟體平臺的銷售，商湯科技推出了包括軟體許可、人工智慧軟硬一體產品及相關服務的一系列方案：比如面向智慧商業的SenseFoundry-Enterprise商湯方舟企業開放平臺，面向智慧城市的SenseFoundry商湯方舟城市開放平臺，面向智慧生活的SenseME水星智能移動終端平臺、SenseMARS火星混合現實平臺、SenseCare智慧診療平臺，以及面向智能汽車的SenseAuto商湯絕影智能汽車平臺。

從行業的角度，針對各個領域各個行業的方案，其實都有比較具體的需求場景，但其實更多解決的是一些頭部的應用，比如說城市這樣的場景，優先解決的是道路上交通這樣顯然易見的問題，比如工廠的生產線的效率也是第一個被提出的需求。

但當框架跑過了這些大的頭部需求之後，商湯科技其實也發現了很多細小的、偶發性的需求，比如城市垃圾的投放以及這幾年比較火的共用單車的停車問題，這些需求往往也存在巨大的改造價值。

技術長期主義的價值何在

進入這些長尾、細分、低頻但重要的場景後，商湯科技也在思索如何實現可擴展的商業模式。

從專案定制化跨越到長尾場景的規模化落地，成了商湯科技邁向技術長期主義價值的關鍵一步。

SenseCore商湯AI大裝置由此而來。

SenseCore商湯AI大裝置是商湯科技前瞻打造的新型人工智慧基礎設施。通過整合強大的算力基礎和領先的演算法能力，它能夠對海量數據進行拆解和碰撞，深入挖掘潛在價值，打破認知和應用的邊界。

商湯AI大裝置構建了一整套端到端的架構體系，打通算力、演算法和平臺之間的連接與協同，能夠大幅降低人工智慧生產要素的成本，從而實現高效率、低成本、規模化的AI創新和賦能。也就是說，商湯AI大裝置的推出將實現人工智慧以自動化、自適應的方式進行生產和落地，全面解決城市管理、企業服務和個人生活中的長尾應用問題，打通商業價值閉環，進而全面構建物理空間的數位化搜索引擎和推薦系統。

換句話說，SenseCore商湯AI大裝置的推出，讓商湯科技比其他AI公司有了更強的商業化落地能力。

商湯科技從創立之初就判斷，技術商業化應該會有兩個階段：2014-2020年，技術突破工業紅線，但是生產成本還比較貴；2020年至今，技術推動生產要素成本下降，可以實現規模化。

一個問題是，為什麼商湯科技在人工智慧的初期就堅定打造原創底層技術平臺？

一切可能就如同商湯科技所宣導的文化與價值觀。

2017年5月，當商湯科技的第一次高管會在深圳召開，一個主題就是關於企業文化的探討。經過大約半年的思考和提煉，有了一個初步的想法。商湯使命是“讓人工智慧引領人類進步”，希望這是商湯存在的意義。

商湯科技創始人湯曉鷗教授後來在這句話之前加上了四個字，“堅持原創”——這是在實驗室裏做了二十年的事，只是這次要用到產業上來。學術原創的目的就是為了讓人跟隨，跟隨者越多，收穫也越大。但產業不同，跟隨者往往會有後發優勢。原創技術、原創模式的應用存在市場摸索和教育期，跟隨者在技術應用成熟度上、商業模式發展上也擁有了現成的實踐指導。

正如徐立在上市儀式致詞中講到的：“每個時代的企業都承載著各自不同的希望和責任。一代代中國企業家精神的傳承，共同催生了過去四十多年氣勢磅礴的景象，更將我們的命題從生存、追趕推向了發展和開創。一位同事曾在孩子的成年禮上寫了這麼一封信，‘當我們奮鬥至此，不再為溫飽而苦惱的時候，留給你們的，就只剩下去改變世界了，哪怕只是那麼一點點’。我想留給商湯的，正是我們堅守的使命‘堅持原創，讓人工智慧引領人類進步’。”

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