近日，一則市場傳言稱，未設立理財子公司的銀行將無法再新增理財業務，即存量規模鎖定，逐步消化。

至少三名獨立信源確認了該消息，但他們同時也表示，尚未接到相關正式通知。

一位接近監管人士表示，根據目前情況來看，消息基本確定屬實，大方向是這樣的，不過具體的時間節點等細節問題尚不明確。

多位銀行高管也稱該消息屬實，沒有理財子公司的銀行按規定以後可能不能再新增理財投資。

另有多位人士對這一規定並不感到意外。“從監管的要求來看，我理解的思路，銀行主體，特別是中小銀行逐步回歸信貸業務，回歸本地業務，限制理財業務、金融市場同業業務等。”北方地區一位農商行資管業務人士表示。

9月7日，銀保監會再次向市場披露了理財業務的整改和轉型進展：截至7月末，全部理財存量整改任務已完成近七成，預計今年年底前絕大部分銀行機構可完成整改。另一方面，截至7月末，淨值型理財產品占比已超過80%；同業理財較峰值縮減96%；保本理財、不合規短期產品規模均較資管新規發佈時下降超過98%。

目前，已有29家理財公司（含外方控股的合資理財公司）獲批籌建，其中21家獲批開業。

數據上來看，銀行理財規模早已企穩回升，目前在穩定增長的軌道上。

藍海之爭

從上面業內的關注可知，財富管理正成為我國商業銀行發展的大藍海。銀行們在這塊市場增收的意願，從來沒有像如今這般強烈！

2021上半年，商業銀行私人銀行業務表現不俗，多家銀行私行客戶數量和資產規模較年初增幅均超過10%。平安銀行、招商銀行、交通銀行的私行客戶數量和資產規模均較年初呈現兩位數的增幅。

“中國各類金融機構，如銀行、券商、保險、資管及互聯網金融平臺等，正在積極拓展財富管理這片廣袤藍海。

01、財富管理的背後

如今，“財富管理”已正式成為一個行業的代表，私人銀行和財富管理日益成為主流業務，各國、各區域市場也邁入了財富管理發展的全新階段。

財富管理的發展源遠流長，最早可追溯到古希臘的奴隸管家。歐洲的統治者即使被推翻政權，但是仍然享有巨大的財富，財富的留存不會因為權利的消失而消失，在財富沉澱的過程中，出現了幫統治者打理財富的管家，也就是最早的理財師。

16世紀，第一代私人銀行家自瑞士日內瓦興起。瑞士依託政治安定、經濟穩定、法律制度健全、保密體制完善等優勢，使得瑞士的金融業務從貨幣業務不斷轉向資產管理、證券相關業務，私人財富管理就誕生於瑞士的私人銀行業。據說，開啟現代財富管理先河的是拿破崙，他通過戰爭不斷掠奪財產，為了避免混亂，他就把財富交給瑞士的銀行家幫助其管理，由瑞士的銀行家提供私人性的金融服務。

目前，瑞士有一家私人銀行叫作隆奧達亨銀行，它現在還管理著100年前拿破崙家族遺留下來的多達350億美元的私人財產。到19世紀中後期，工業革命蓬勃發展，英國作為世界貿易中心，出現對富商提供個性化財富管理服務，隨之美國財富管理業務興起。第二次世界大戰後，隨著全球經濟復蘇，亞洲財富管理業務迅速增長，區域性財富管理中心崛起。

現代社會真正意義的私人財富管理主要經歷三個階段：第一階段是開始階段（20世紀30年代至20世紀60年代），依託於二戰後紙幣本位制的信用貨幣兌付機制發展，促使針對金融資產管理的訴求增加。受經濟大蕭條的影響，此時保險的需求在大眾中很突出，除此之外，基金也受到熱捧。

第二階段是穩定發展階段（20世紀60年代至20世紀80年代）。美國資本市場的大繁榮，積極探索突破分業經營的金融創新產品，促使股票和基金市場的大發展。在這一階段，美國開始呈現老年化，養老金產品在當時成為主流產品。

第三階段是成熟規模階段（20 世紀 90 年代至今）。金融衍生品出現，為實現“金融超市” 的綜合化投資策略提供現實保障。但金融產品同質化嚴重，客戶的忠誠度低，財富管理機構競爭激烈，為實現更高的利潤水準和滿足客戶的差異化需求，就必須在自身優勢的基礎上，應用大數據等技術，提供以客戶為中心的更優質的財富管理服務。

中國現代經濟的崛起受益於改革開放，市場經濟取得了舉世矚目的成就。居民的收入水準得到大幅度的提高，但是居民的理財意識淡薄，使得手中現金得不到有效的保值和增值。隨著我國金融市場改革的進一步深化，老百姓的理財意識提高以及可選擇的金融工具也在不斷增多，除了儲蓄和國債，還有股票、基金、債券、貴金屬和保險等多種投資領域。

改革開放後給國人帶‘來了4波的造富潮：

第一波：最早做實業的個體戶富起來了，中國的企業基本是從個體戶開始，到鄉鎮企業、品牌公司、上市公司、集團企業，一路奮勇向前。溫州就是個典型代表，造就了第一批有錢人。

第二波：最早買股票的那一批人富起來了，電影《股瘋》就是當時金融市場的真實寫照。

第三波：最早做房地產的人富起來了，如萬科、碧桂園等。

第四波：最早做互聯網的富起來了，如阿裏巴巴、京東等。所以近幾十年來，中國的富裕階層基本都是在這四個時期，完成了財富的原始積累。

有了財富，就需要財富管理。我國的財富管理業務最早萌芽於20世紀90年代，各大銀行開始對資產負債業務新的利潤增長點，產生了濃厚的興趣。尤其是外資銀行在這個時候凸顯出來的財富管理業務的優勢，給我國商業銀行帶來了巨大的壓力。財富管理越來越成為我國商業銀行發展的大藍海。

全球財富管理歷經了悠久的發展歷史，在歐洲源起，歷經美國的繁榮發展，到亞洲興盛，再到如今形成了各有特色的區域市場，各類監管法規也在不斷完善。

02、財富管理的賽道

隨著市場經濟的發展，給人們帶來更多投資機會的同時，也帶來了各種風險，迫切需要一種新的金融業務。

而財富管理業務憑藉資金成本低、資產品質高、中間業務收入高的優勢，成為商業銀行的首選。

在這樣的外部環境的驅使下，我國商業銀行開始了財富管理之路。2010年以來隨著銀行表外市場的興起，銀行理財、信託、第三方理財等的高收益率產品吸引了大批投資者，資金開始從房地產和銀行儲蓄分流。2019年以來，多家銀行理財子公司相繼開業，我國財富管理行業的參與主體更加多元化，市場競爭日益激烈。

銀行之所以重視財富管理市場，一是在低利率環境下，息差收窄已不可逆；二是財富管理需求上升，市場潛力大；三是財富管理屬於輕資本、弱週期業務，是銀行輕資本轉型的最佳方向。

我國商業銀行的盈利模式是依賴存貸利差，約80%利潤來自利息收入，存在嚴重的同質性，而利率市場化程度較高的國家和地區，商業銀行利潤的40%以上來自非利息收入，其中財富管理成為維護客戶、實現交叉銷售的重要管道，為商業銀行帶來直接的手續費和傭金收入，同時也為其他業務的滲透提供了切入點。

Choice統計數據顯示，2021年上半年，至少有三分之一的上市銀行非息收入增幅快於淨利息收入，財富管理業務規模高增帶來的收入貢獻，特別是產品代銷和理財等業務規模大增，進而帶來中間業務收入增加。招商銀行的代理基金收入上半年高達67.19億元，同比增長39.75%；興業銀行理財業務和零售財富代銷類手續費收入86.08億元，同比增長43.99%；平安銀行代理基金收入占其財富管理手續費收入比例達到51.8%。代銷業務已成為銀行加碼財富管理的“抓手”和輕資本轉型的重要賽道。

作為最“年輕”的資管牌照，銀行理財子公司在財富管理浪潮中備受母行重視。理財子公司具備很多優勢，第一是規模經濟優勢，理財子公司不涉及規模金額，購買起點低，一塊錢都可以買，客戶群擴大，可與互聯網金融公司一比高下。

第二是產品優勢，可以將理財和傳統的存貸款業務相結合，產品種類增多。

理財子公司兼具公募及私募能力，同時，代銷公募基金也是很重要的供給，能夠豐富產品選擇，是很多銀行財富管理的巨大短板，這也反映出銀行服務理念的一種轉變。

03、財富管理的C位

在財富管理中，私人銀行——由於兼顧B端中小微企業和C端企業主，也成為各家銀行必爭之地。

私人銀行高淨值客群，也成為商業銀行大財富的必爭之地，多家銀行表態將加大投入力度。

全球管理諮詢公司麥肯錫8月31日發佈的《全速數位化：構建財富管理新護城河》顯示，以個人金融資產計算，中國已成為全球第二大財富管理市場。

麥肯錫預計全球財富將在未來五年高品質、可持續增長。其中，以中國為代表的亞太地區將成為對全球財富貢獻最大的區域。

從2021年半年報顯示，上半年，商業銀行私人銀行業務表現不俗，多家銀行私行客戶數量和資產規模較年初增幅均超過10%。平安銀行、招商銀行、交通銀行的私行客戶數量和資產規模均較年初呈現兩位數的增幅。

在私行客戶數量方面，截至6月30日，共有5家銀行私行客戶數超過10萬戶，從高到低排序為工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、招商銀行，私行客戶數分別達19.8萬戶、17.56萬戶、16.1萬戶、14.12萬戶、11.19萬戶。

私行資產規模方面，招商銀行、工商銀行、中國銀行、建設銀行、農業銀行、平安銀行位列“私行萬億俱樂部”。其中招行的私行AUM和人均AUM 均排所有銀行第一名。

伴隨著大財富管理時代來臨的預期不斷升溫，私人銀行的戰略價值進一步凸顯。截至6月末，招商銀行已在81個境內城市和6個境外城市建立了102家私人銀行中心和64家財富管理中心，構建起包含私人銀行中心、財富管理中心、招商銀行App“私人銀行專區”、網路經營服務中心遠程私人助理團隊的高價值客戶立體化服務網絡。今年5月，興業銀行、恒豐銀行獲批籌建私人銀行專營機構。

今年上半年，招行聯合貝恩發佈的《2021中國私人財富報告》顯示，截至2020年，中國內地高淨值人群（可投資資產在1000萬以上）數量262萬人，2018~2020年年均複合增長率15%，預計2021年末，這一數量將接近300萬人，而該人群持有的可投資資產規模將達約96萬億元。

私人銀行創造的價值是其他客戶群體無法企及的，這一市場金融機構大有所為。

04、財富管理的艱難

除了來自銀行業相互之間的競爭，銀行業的市場份額將持續受到基金、券商、保險公司的侵蝕。

隨著各家銀行加速財富管理業務佈局，甚至將其作為全行各業務板塊協同發展、跨越週期的重要落子，無論是在資產端還是零售端，市場競爭都變得愈發激烈。

因為這是一項真正考驗服務能力的業務。就算是四大行，有品牌，有網點，有種種優勢，但在財富管理方面也並不算領先。

從今年河南水災明星捐贈可見，明星們最喜歡的使用的銀行是招商銀行。但是從上市銀行的半年報可見，作為各家銀行財富管理主陣地—手機銀行App的月活躍用戶人數（MAU）出現增長乏力，甚至減少的現象。招商銀行App與掌上生活App的MAU達1.05億戶，較年初微降。平安口袋銀行App的MAU為4037.61萬戶，較上年末微增0.1%。興業銀行App的MAU為1354.77萬戶，較上年末增長1.3%。

APP月活躍用戶增長乏力一部分可能是因為有銀行開始整合多個App，以此打造統一的財富管理平臺；另一部分可能是銀行“大財富”賽道正在變得越來越擁擠，市場份額越來越小，競爭越來越激烈。

銀行要想殺出重圍，守住陣地，轉型是關鍵。隨著科技和疫情的影響，數位化已經是銀行業轉型的必然趨勢。2021年麥肯錫最新個人金融調研數據顯示，89%的客戶已經習慣通過數字管道接受銀行服務，而67%的客戶樂於使用金融科技APP等服務。近九成受訪客戶已成為純數字管道、全管道常用用戶。過去一年，互聯網公司已成為財富管理市場不容小覷的力量。報告認為，中國財富管理機構要應對上述機遇與挑戰，打造新的護城河，數位化是關鍵。

麥肯錫全球資深董事合夥人曲向軍說：“中國各類金融機構，如銀行、券商、保險、資管及互聯網金融平臺等，都在積極拓展財富管理業務。

多數財富管理機構CEO已經認識到數位化的重要性，但轉型過程步履維艱，面臨種種痛點。

05、財富管理的“三位一體”

從國外頂尖的三大銀行的經驗看發展財富管理首先是產品，其次是管道，再次是服務，三位一體，缺一不可。

國內的財富管理還處於起步階段，面臨的困局可以借鑒國外的先進經驗，從國外財富管理的優勢中吸取經驗，取其精華去其糟粕。

摩根大通是全球盈利最佳的銀行之一，其資產管理業務為全球的企業、個人和金融機構管理資產，客戶主要分為機構客戶、零售客戶和高淨值私人銀行客戶，其管理的資產覆蓋股票、固定收益產品、不動產、對沖基金、私有股權等。摩根大通資產管理業務由摩根富林明投資管理、高橋資本管理、私人財富管理及私人銀行四個實體組成。摩根大通財富管理的盈利模式依託產品驅動，圍繞產品行銷獲取傭金手續費收入，其基本模式是按交易收取手續費。

瑞士銀行擁有150多年歷史，並曾在海外為超過一半的億萬富豪開展財富管理業務的老牌企業，財富管理條線主要按地域和客戶兩個維度分層。在地域維度， 財富管理與瑞士銀行負責美洲之外的財富管理，近三分之一瑞士本土的家庭以及近一半的公司是瑞銀財富管理客戶；瑞銀美洲財富管理的業務範圍涵蓋美國業務單元、加拿大業務以及在美國登記的國際業務。

在客戶維度，財富管理與瑞士銀行和瑞銀美洲財富管理均根據客戶的可投資資產總額進行細分，主要分為超高淨值客戶、高淨值客戶和核心富裕客戶三類。在瑞銀財富管理產品體系中，按屬性可分為委託和諮詢兩類，瑞銀財富業務主要依靠傭金收入，不同產品的手續費有所不同。

匯豐集團成立於1865年，匯豐銀行財富管理業務主要包括卓越理財、運籌理財和明智理財等三項特色的服務。在產品體系上，匯豐財富管理的產品主要由卓譽投資管理和信匯資產管理開發提供。其中，卓譽投資管理提供的產品涵蓋新興市場類、固定收益和絕對收益類產品；信匯資產管理則主要提供股票類、固定收益類、絕對收益類、承諾型及機構化等產品。匯豐銀行採取依照客戶類型收取月費和按次計費相結合的模式，並對利用匯豐財富管理網路系統進行相關操作的客戶也收取一定費用。

伴隨財富的積累，金融機構可提供的金融產品越來越多，但是如何將合適的產品服務於合適的客戶，一直是銀行經營的困惑所在，銀行為了完成業績，一直以來都是將產品為中心，沒有最大化地發揮客戶的價值，慢慢地商業銀行的發展方向從以產品為中心轉移到以客戶為中心。

隨著科技的發展，以及疫情的倒逼，數位化金融已經進入新時代，而人才是銀行轉型的關鍵，也是銀行提供個性化服務的靈魂。

中國的高淨值人群多處於創富第一代，從年齡分佈來看，多數已經進入中老年齡段。如何管理資產進行財富傳承，使高淨值人群能夠“富過三代”，使“富二代”樹立正確的財富管理觀，是商業銀行的財富管理發展需要思考的問題，這片藍海既具有巨大的市場潛力，也是任重道遠的。

首先打造好的產品。好的產品是造就優秀財富管理銀行的重要支點，銀行可通過降低產品費率、優化服務模式來拓展代銷業務空間；同時，預先做好風險識別與風控審查，以精准選擇匹配度較高的金融產品。銀行可加大與保險公司、基金公司、資產管理公司等機構合作，豐富產品線，做好研究分析，選擇好產品，同時優化線上管道，提高客戶的便利性，做好對客戶的引導教育，讓客戶樹立正確的理財理念。

其次搭建好的管道。產品與客戶之間是“管道”，即如何將好的產品輸送給合適的客戶。這不僅考驗了銀行的線上和線下客戶經營及產品管理能力，也與自身業務優勢、市場口碑密不可分。一方面需要金融科技的力量，將線上和線下聯動，重點打造線上，以平臺化和生態場景實現規模獲客和活客，不斷提升客戶黏著度與價值變現。

另一方面，發揮銀行理財子公司的優勢，提升自身投研能力、完善產品體系、增加權益類資產配置等，以尋求更多的增長點，推廣開放平臺，降低代銷手續費。

再次淬煉好的服務。對於高淨值客戶，協同全行資源通過專業團隊，提供全方位、定制化、私密性的綜合服務，重在精度與深度。對高淨值客戶的服務能力，也是目前銀行財富管理顯著區別於互聯網公司之處。

很少有高淨值客戶將大量的資金放在互聯網平臺上，高淨值客戶使用銀行帳戶是高頻的，不會貪圖互聯網平臺的蠅頭小利，重要的是享受銀行的禮遇。一方面提高銀行工作人員的專業素養，提高資產配置能力；另一方面，銀行提供更多的尊貴禮遇增值產品。

財富管理的賽道已經開啟，各大銀行也在加速向財富管理轉型，隨著資管新規與理財新規等一系列監管政策的出臺，我國財富管理市場監管逐步規範，為財富管理行業專業化轉型及未來的發展開啟了新的篇章。

財富管理“坡長雪厚”，理想很豐滿，現實很骨感，爭奪財富管理業務將是一場激戰。

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