2023年底，在調研資料時我們發現，有很多的機構在做“家族辦公室白皮書”，並發了很多“報告”。
但非常令人失望的是，這些報告的調查對象大多只是“理財公司”的一種升級版，而不是真正的家族的家族辦公室。也就是說，這些所謂的“FO行業的報告”，並不能反映今天中國家族辦公室的真實情況。即使是家族辦公室的“投資管理”，也不能很好地得到反映。事實上，2023年，包括我們正在服務的客戶在內，中國不少企業與財富家族，在開始落地家族資產管理架構的時候，已經有了突破性的改變。這種改變，不僅表現在完成了家族資產保護國際架構的客戶，也包括僅在國內做資產保護架構的客戶。那麽，企業與財富家族與一般的家庭理財有什麽不同？世界上那些卓越的家族辦公室又是如何做投資管理的呢？傳承管理的最佳實踐告訴我們，家族企業與財富傳承面臨的風險，不僅來自於貨幣、行業和交易對手等外部因素，也來自家族辦公室員工和負責人本身的能力。
2023，關於中國家族的家族辦公室投資管理，我們所觀察到的現實是：第一，家族的家族辦公室的員工大多是由自己的家族成員，外加聘用的FO職業經理人組成。第二，註重投資產品的“資產配置”技術，監管投資組合、規避投資風險，但卻缺乏從家族資產價值屬性出發，依據家族所有權結構、家族辦公室資產配置邏輯，開展大類資產配置分析的系統思維和管理策略。第三，也有極少數家族在家族投資實踐中，開始依據FOF模式優化資產配置、分散投資，技術性降低集中投資的風險。雖然我們認為，這是一個不小的進步。但由於忽視了家族辦公室自己的能力風險評估，而導致不少家族遭受了重大損失，不可挽回的事件頻頻發生。由於極其缺乏合格的FO經理人才，這為中國企業與財富家族開展投資管理，提出了極大的挑戰！2023年，基於過去幾年在投資管理中所暴露出來的問題，中國企業與財富家族不得不開始深入反思家族自己的投資能力。於是，一種全新的家族投資管理模式——MOM模式（管理人之管理人）正式進入中國家族辦公室的視野。與FOF模式不同，MOM模式直接投資於基金經理，通過將母基金產品的資金分設為多個子基金，每個子基金委托一位優秀的投資管理人來管理，實現了資產管理由“產品組合”向“基金經理組合”的轉變。且由於投資管理人是由MOM管理人利用多維度、定量與定性相結合的方法從市場精心優選，所選的基金經理須做到個人特質、業績表現、投資行為及投資理念“四位一體”。除業績優秀且穩定外，不同投資管理人相互之間風格互補。這是一種全新的家族投資管理模式。它要求MOM管理人在總體上對大類資產進行動態配置，對MOM產品行業配置集中度進行整體控制，從而有效地控制產品的波動風險，降低產品的最大回撤，從而實現投資的分散性、風險的可控性及收益的穩定性的價值。基於MOM投資，家族的家族辦公室的核心任務是：
負責大類資產配置比例；挑選、分配資產到被優選的基金管理人；監督基金經理後續表現並進行及時組合調整。2022年，我們非常有幸參與了中國極少數家族的家族辦公室，基於MOM投資體系的構建。我們認為，百年家族的立足之本，首先是社會與法律契約。在開展投資管理時，家族辦公室面臨最直接的挑戰是，如何確保受托人根據與委托者所簽訂的契約來管理、分配和處理財產？2022年，我們基於MOM模式，開始幫助一家族在國內落地家族信托架構——這應該是國內第一單完全意義上的“家族全面資產保護信托架構”。幫助家族的家族辦公室，制訂有效的投資管理策略需要完成的工作很多。在家族信托基金落地顧問服務中，我們的主要角色是——與家族的家族辦公室一道（有時是代表家族FO）充當私人銀行、投資銀行以及對沖基金等基金管理人的交易對手，以幫助家族的家族辦公室創建資產配置和投資框架，從而保護家族的投資利益。結合這幾年來的切身體會，總結一下在這一過程中，我們遇到的最大阻礙：不只是這些“交易對手”習以為常的強勢作風，更是他們本身在認知實踐上的發展水平。雖然這種狀況更多的是因為我們的法律制度發展階段所帶來的。但是，我們還是感到非常欣慰。因為在與“交易對手”交流過程中，包括若幹中國頭部信托公司在內的優秀的同行們，都願意與我們站在一起，面對“現實的阻力”展開開誠布公地探討。典型的家族辦公室基金經理選拔流程和標準具有一定的規律和共性。家族的家族辦公室在創建了資產配置和投資框架之後，我們的主要任務是——對家族內部和外部投資資源的準備情況進行充分對接與全面評估。然後，通過與“交易對手”的談判，完成家族基金的“管理人的管理人”組合評估。由“家族資產共同保護人專家委員會”配合家族的家族辦公室，通過歷史數據回測，研究基金經理投資業績和風格，並結合相關專家長期跟蹤的數據，對管理人及團隊進行充分的盡調，最終挑選能夠長期堅持符合家族大類資產投資理念、投資風格穩定並取得超額回報的基金經理。對於企業與財富家族而言，選擇了錯誤的基金經理的代價是巨大的。家族的家族辦公室最需要避免的誤區包括：雖然績效是影響家族辦公室是否投資一個管理人的關鍵因素，但更重要的是理解這些績效形成的原因以及績效是否與自己家族的投資理念一致。基金經理及其團隊也是由個人組成的整體，家族辦公室的盡職調查過程中對個體進行背景調查至關重要。雖然經理過去可能沒有犯過任何嚴重罪行或詐騙，但你應該註意盡職調查出現的一些細節問題。這是建立基金有限合夥人和普通合夥人之間成功關系的關鍵。由於特別優秀的人才往往不願意被局限於一個資源受限制的平臺，家族辦公室通常通過外部合作模式才可以接觸到更多市場有能力的頂級基金經理。