近年來,大量富裕產業家族逐步轉型為金融家族，有的已經開始設立單一家族辦公室，主導這一轉型的家族投資者的投資熱情與日俱增。過去,家族投資者磕磕絆絆積累投資經驗,好在較高的經濟增速和糾錯機制足夠挽救一些失誤。然而在國內外愈加復雜的投資環境下,家族投資者應梳理投資哲學,以長期和全球的眼光重新審視家族投資體系。

我們從中國家族投資者視角出發,結合國際家族投資者實踐經驗,以九重境界的模型勾勒出完整的家族投資全景圖。

“舍不得孩子,套不到狼。”投資銀行儲蓄、理財產品是該境界下的典型。這種最保守的投資方式貌似穩健安全,但在通脹和貨幣貶值的侵蝕下或會帶來負的實際回報率。為了獲取更高實際回報,別無他法,而需適當承擔風險、拉長投資期限並降低對資產變現能力的要求。

如同一場押大小的賭局,家族投資者的通常做法是押寶若幹股票、債券、未上市股權、高息借款等投資標的,期待可觀回報,殊不知其中任何問題都會嚴重拖累整個投資,他們往往忽略分散投資,過度集中投資讓他們承擔了無效風險,並不能帶來回報補償。

“不要把雞蛋放到同一個籃子裏。”考慮到無效風險,分散化投資是一種常用的解決方法。但由於涉及的投資標的眾多,難以全盤掌控,因此需要投資基金、信托、資管計劃等包含一籃子投資標的的投資工具中。但受限於自身經驗和精力,對投資細節仍有較大優化空間。

“弱水三千,只取一瓢飲。”在此層面,考慮到投資類型、配比及工具選擇的優化空間,家族投資者可采購獨立三方理財顧問、私人銀行、財富管理公司、家族辦公室等專業產品服務,通過其在整體配置優化、資產類型周期把握和投資工具優選等方面的專業性來提升投資效率。

然而,由於受三年疫情和地緣政治影響，當前國內可供選擇的優質投資類型與標的稀缺,家族投資受到區域和貨幣的局限。

單一地域的經濟周期和比較優勢只能提供有限的投資機會,但沒有哪個經濟體可以一帆風順,也沒有哪種貨幣可以永遠上升。成功的家族都對全球資源統籌考慮,全球投資提供了參與不同經濟體經濟循環的機會,也為優化整體投資組合提供更多可能。但全球投資環境更加復雜,草率行事反會帶來負面影響。

參與全球投資或能實現全球市場的平均回報,但若想增強自身投資表現,還需捕捉特定投資機會,可能包括長期投資主題(如老齡化、人口增長、城市化),也可能包括一些高水準投資標的(如精品對沖基金、高質量的私人交易、家族聯合投資),還可能需要發揮家族自身投資優勢(如家族品牌、耐心資本、產業經驗)等。

經歷前六重境界後,家族構建出龐大復雜的投資體系,有著眾多參與方,其身份、立場、利益訴求、商業模式、業務優勢和費用結構都有所不同。如何在全球視角下整合資源,並在每一環節清晰理解其邏輯、目標、成果及可衡量標準,是構建緊密投資利益共同體的關鍵。

建立健全的投資體系,並通過全球投資及主題投資實現了金融資本的可持續增長後,似乎可以高枕無憂。在此階段，家族投資者往往開始思考財富的意義與歸宿等問題,不滿足於金融財富增加,還希望通過影響力投資傳遞和踐行家族使命及價值觀。這種社會責任投資範圍寬泛,包括環保、社會道德、公益、疾病防範、基礎科學研究等。如同很多西方家族,他們將自己視為社會財富的受托人,希望更好運用這筆財富促進全社會的福祉,彰顯了家族更高的精神境界。

投資實體往往以家族基金會、家族投資公司、家族信托、家族有限合夥、私人信托公司等方式存在,作為家族一項獨立的產業,集中內外部專才組成家族投資委員會,通過全球分散投資保護金融資本的跨代際購買力,並通過主題投資實現其跨代際增長。同時,在家族使命和價值觀指導下,將家族人力、金融資本結合,以承擔社會責任的方式增強家族文化和社會資本。

比如，比爾·蓋茨基金會、戴爾家族辦公室等便是投資實體的典型它們是連接家族世代的紐帶,家族使命和價值觀的凝結果實。

這九重境界未必是拾級而上的路線圖,其發展也難一蹴而就一勞永逸,需家族自身和外部顧問的共同努力。

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