日前，SVB Capital和Campden Wealth Family Offices 在深入調查了30個國家的139個家族辦公室（以下簡稱為“家辦”），以及對家族和風險管理人員進行了25次深入訪談後，發佈了“家族辦公室風險投資報告”。

該報告詳細介紹了家辦參與風險投資（VC）的情況以及家辦對風險投資未來的看法。本文，小編梳理了報告要點，希望對你有所啟發。

01、報告要點

1.2022年風險投資明顯下滑

隨著公開市場波動加劇、地緣政治不確定性和通脹上升，2022 年下半年，家辦 (家辦) 對風險投資 (VC) 投資的興趣顯著放緩。數據顯示，相比2021年，2022年家辦對風險投資下降了55%，降至2020年的水準。家辦對後期風險投資的投資比2021 年下降了60%，而早期下降了44%。

在2022下半年，LP暫停向基金和直接投資部署資本。他們減少了與募資中基金的會面，更多地關注現有投資組合。與此同時，風投公司也放慢了投資步伐。他們謹慎行事，並為投資設定了更高的門檻。

私募市場往往會跟隨公開市場上發生的趨勢，對即將到來的經濟衰退的擔憂使得一些家辦更加謹慎，家辦正在重新平衡他們的投資組合，轉向更多以保護為導向的投資。此外，鑒於較低的估值，家辦期望機會主義地增加他們的風險投資組合。

值得注意的是，隨著最近的市場調整，隨著早期公司的估值開始降至更合理的水準，風險資產類別將會變得更具吸引力。

2.家辦仍然看好技術

家辦繼續投資於技術，支持人工智慧/機器學習以改變生命科學，並對替代護理產生濃厚興趣。此外，家辦相信區塊鏈解決方案和數字資產具有全面改變行業的潛力，並且對遊戲、太空和氣候技術領域的機會持樂觀態度。

3.他們強調持續投資,尋找成熟的經理人

經驗豐富的家辦建議堅持到底並相信自身的投資組合構建。他們強調即使在市場週期波動的情況下,也要定期且持續進行投資。隨著估值降至更合理的水準，許多人看到了機會，尤其是在早期公司中。然而，鑒於當前的市場波動，家辦正在探索投資更成熟基金的方式。

02、家辦在投什麼？

1.醫療健康

儘管宏觀經濟形勢嚴峻，2022年醫療保健領域的風險投資依然強勁。其中，第一季度投資總額為230億美元，第二季度投資總額155億美元。其中，生物制藥和健康科技領域持續領跑，分別占投資的 44% 和 27%。

其中，生物制藥治療發展例如腫瘤學、神經學、孤兒/罕見病、抗感染、自動免疫公司；健康科技包括了替代護理、臨床試驗支持、醫療導航、藥物管理、健康與教育等方向。

家辦支持人工智慧/機器學習變革生命科學。數據顯示，將人工智慧應用於藥物研發的公司的融資以及制藥公司與人工智慧公司之間的合作夥伴數量迅速增長。例如，2022年11月，賽諾菲與Insilico達成了12億美元的交易。在全球範圍內，97%家辦認為，基於人工智慧/機器學習技術的公司將脫穎而出，成為藥物發現和工具領域的行業領導者。

大多數家辦認為，到2025年，我們將基本瞭解癌症的起源，並找到治療和根除許多癌症的新方法。

在退出層面，2022年上半年，各行業的IPO都有所下降，因為公開市場在很大程度上阻礙了企業的IPO機會。2022年上半年首次沒有風投支持的健康科技IPO，這是近五年來的第一次。健康科技領域的並購交易活動在2022年第一季度表現強勁，但在2022年第二季度逐漸減少，環比下降了36%。

在各個地區，幾乎所有接受調查的家辦都認為醫療健康領域的 IPO、並購和 SPAC 退出將隨著該行業投資的增加而擴大。

儘管宏觀經濟環境充滿挑戰，但對醫療保健的投資與最近我們看到的家辦對風險投資放緩的趨勢背道而馳。在大流行病的刺激下，加上以往的豐厚回報，2021 年創下了對美國和歐洲醫療保健公司的投資記錄。2022年之後，投資依然強勁，生物制藥和健康科技領域吸引了最多的資金。

2.區塊鏈解決方案和數字資產將改造行業

Web3是在加密網路上構建新數字經濟的統稱，是2021創新經濟的突破口。隨著FTX加密貨幣交易所和USDT穩定幣的崩潰，事態發展讓投資者對加密生態系統的未來投資產生了質疑。儘管如此，區塊鏈初創公司仍在繼續獲得資金。

大多數家辦受訪者認為，在未來兩年，隨著5G的推出和數字化轉型的加速，對區塊鏈解決方案的需求將強勁增長。

3.遊戲

報告數據顯示，遊戲市場將以每年10%以上的速度增長。過去十年，美國遊戲市場持續增長，預計2022年收入將達到900億美元。近幾個月來，區塊鏈遊戲是投資者最激動人心的趨勢。

大多數受訪家辦認為，在未來兩年內，北美和歐洲的遊戲市場將以每年10%以上的速度增長。

4.太空

在過去幾年中，航空航太領域的風險投資資金大幅增長。2022年的下降主要是由宏觀環境驅動的，因為投資者對前期資本支出成本較高的公司望而卻步。太空技術資金主要由SpaceX（19億美元的R系列）推動。

在全球範圍內，82%的受訪者認為，在未來十年，太空經濟將成長為價值超過1萬億美元的市場。

5.氣候技術

對於家辦來說，氣候變化是ESG最感興趣的領域。在2020年至2021期間，美國風投氣候技術公司的融資增長了45%（達到260億美元），投資增長了80%（達到560億美元）。能源和電力部門的投資增長最快，同比增長180%。

在受訪者中，環境、社會和公司治理（ESG）或影響力投資最受歡迎的領域是氣候變化，64%的受訪者將其選為作為他們感興趣的領域之一。

03、風險投資的未來趨勢

1. SPAC 失寵

風險公司是否會廣泛贊助特殊目的收購公司（SPAC）也存在不確定性。在全球範圍內，51%的家辦表示“是”，49%的家辦表示“否”。在北美和世界其他地區，人們對SPAC持樂觀態度，但在歐洲，家辦持悲觀態度。

2.基於收入的投資/融資的新浪潮即將到來

受訪者一致認為，風險投資中基於收入的投資/融資將掀起新一波浪潮。由於資本市場繼續存在不確定性，投資組合公司在決定籌集資金時必須具有戰略性和目的性。

與此同時，家辦懷疑公司會越來越多地關注 SPAC 以簡化融資。在北美，64%的受訪者認為這種趨勢不太可能發生。

3.風投將在投資組合公司中發揮更積極的作用，並提供風投即服務

大多數參與者同意，未來的風險資本家將發揮比今天的同行更積極的作用，並為投資組合公司提供增值服務。 事實上，風險投資公司已經更加關注幫助他們現有的投資組合公司應對當前的市場環境，包括提供融資支持、客戶介紹、上市支持等服務。

在全球範圍內，大多數家辦都認為風險投資將越來越多地將風險投資即服務 (VCaaS) 模式整合到他們的產品中，即幫助家辦和公司管理他們的風險投資基金和提供交易流程。

4. 儘管成熟的經理人具有平臺優勢，但新興基金管理人仍在風險生態系統中發揮著關鍵作用

家辦認為，在未來五年內，新興基金經理人將繼續在風險投資生態系統中發揮重要作用。在全球範圍內，58%的受訪者表示新興基金管理人不會因為缺乏平臺優勢而被老牌經理人排擠。

其中，捕捉優質風險基金仍然是家辦和 LP 面臨的挑戰。新基金的激增使得將信號與噪音區分開來變得更加困難。

分析認為，隨著未來幾年世界經濟復蘇，私人投資將穩步退出。在經濟衰退時期，風險資產類別表現良好；估值正確，這意味著資本更進一步。

從歷史上看，新興基金的表現優於其他基金，主要原因有三：基金經理普遍更饑渴，規模較小的基金在何時買入/賣出時有更大的靈活性，本壘打對回報有巨大影響。

5.人工智慧/機器學習改造風險投資本身

風險投資公司長期以來一直投資於人工智慧/機器學習 (AI / ML) 公司，一些公司現在正在使用該技術來指導他們自己的投資決策，例如尋找公司、分析增長等。在全球範圍內，77%的參與者認為人工智慧/機器學習將成為風險投資的基礎。

6.風險投資團隊將更加多元化

截至2022年第三季度，美國女性創業者的風險投資交易額達到324億美元，打破了2021創下的紀錄。女性創辦的公司占交易價值的17%，占交易數量的26%。

同時，女性投資者占美國風險投資決策者的16%，5%的公司中女性決策者占多數。受訪者一項明確的共識是，即到2025年，大多數風險投資基金將至少有一位女性/族裔多元化的合夥人。

7.風險投資公司將踐行ESG理念

風險投資行業在採用ESG框架方面進展緩慢，但風險投資開始更加重視 ESG 標準。與此同時，在公開市場，ESG還不是新常態，各項舉措也面臨反彈。

總體而言，受訪者之間存在明確的共識，即未來的風險投資家將比今天的同行花費更多的時間來衡量社會/環境影響。

04、駕馭波動

1.全球家辦繼續投資風險投資

未來12個月家辦的風險投資策略包括，在市場調整的情況下，繼續向風險投資投資；對現有基金進行補充；投資新基金管理人的門檻更高。

2.對家辦投資VC的建議

首先，不要恐慌和信任您的團隊所構建的投資組合（或在需要時重新平衡）。其次，家辦需要在不同年份持續部署資金。此外，家辦應與具有嚴格投資方法和經歷過完整經濟週期的基金及基金管理人建立關係。

3.關注和樂觀的領域

家辦需要關注政治和地緣政治風險，以及過去幾年的高估值使得投資組合公司的融資環境更加艱難，通貨膨脹。此外，家辦看好創新步伐，隨著估值走低，對風險投資持樂觀態度。

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