面對美國政府的監管加碼，華爾街投資巨頭們打算暫時撤出曾經炙手可熱的“特殊目的收購公司”（SPAC）借殼上市業務。

2020年，各國央行“大放水”造成資本市場流動性充裕、二級市場較一級市場溢價抬升等現象之後，SPAC迅速從金融世界的“一潭死水”變得炙手可熱。去年，SPAC籌集的資金首次超過了傳統IPO。

然而今年，投資者對待SPAC發生了翻天覆地的變化。事實上，由於SPAC交易完成後回報不佳、監管審查更加嚴格以及幾起引人注目的醜聞，今年投資者對SPAC的熱情已明顯減退。

據Renaissance Capital統計，去年初共有604只美國SPAC發行，累計募資1440億美元。而今年前三個月，SAPC只籌集了98億美元，還有600多家SPAC在尋求交易。

01、高盛退出大多數SPAC業務

美東時間5月9日週一，彭博社援引知情人士稱，去年承銷SPAC數量第二高的華爾街投行高盛已經告訴SPAC發起者，它將終止參與SPAC業務，而且從現在起暫停在美國的新SPAC上市發行。

本週一消息人士稱，如果上市公司已經非常接近完成de-SPAC流程，高盛將繼續擔任SPAC的顧問完成交易，可能未來在極少數情況下還會繼續為小部分SPAC客戶做顧問，其他的客戶就得找新的顧問了。

以上消息意味著，高盛將不再為大多數進行並購、即de-SPAC交易前的SPAC提供任何服務。

彭博社分析稱，這是由於美國證監會（SEC）發佈的新指引讓SPAC承銷商面臨更大的責任風險，促使高盛採取了這樣的行動，令高盛懷疑SPAC能否還像過去那樣“吸金”。

高盛的一名發言人此後表示，我們將減少參與SPAC業務，作為對監管環境改變的回應。在今年3月末SEC提出針對SPAC的重磅新規草案後，高盛會有這樣的決策不算意外。

02、花旗、美銀也在“悄悄逃離”SPAC業務

無獨有偶的是，華爾街其他投行如花旗和美銀也在“悄悄逃離”變得愈發像“燙手山芋”的SPAC業務。

彭博社週一的報導指出，除了高盛，美銀和花旗也都縮減了一些SPAC的業務。

在SEC發佈SPAC新規計畫後，花旗上個月已經暫停了美國新SPAC的IPO，直到他們更瞭解新規可能帶來的法律風險為止。花旗是去年承銷SPAC數量第一高的華爾街投行。

此外，消息人士還稱“美銀的情況不穩定”，暫時沒有完全退出SPAC業務，他們預計政策可能會發生變化，最終決定仍要取決於監管提案的結果。

根據彭博的數據，自去年年初以來，美銀、花旗和高盛合計占美國SPAC交易的27%以上，承銷了約470億美元的交易。

03、監管加碼，SPAC借殼上市的業務要涼了？

SPAC又稱空白支票公司，本質上是現金殼公司，其設立的唯一目的就是使用IPO所募集的資金收購一級市場優質標的。

若SPAC在上市後的12-24個月內能夠找到合適的標的並完成並購交易，則發起人與投資人有望獲利頗豐。否則，SPAC要麼需要獲得股東批准延長該期限，要麼就得清算並將託管帳戶內的資金全部返還SPAC股東。

華爾街見聞文章曾介紹，SEC上述新規旨在加強SAPC的資訊披露水準，規定在滿足特定條件的情況下，SPAC首次發行的承銷商將被視為後續交易的承銷商。

新規還修改了SAPC定義，移除了一項重要的免責條款，SPAC業績指引信披不再適用於免責條款。這就讓認為SPAC過度吹噓有關業績的投資者更容易將其告上法庭索賠。

法律界人士在新規草案出臺後也發出警告。律所Sidley Austin LLP的律師認為，新規擴大承銷商的責任範圍，包括了de-SPAC交易，這可能讓投行因為風險增加而改變操作。其指出，參與de-SPAC交易的投行通常不會進行像傳統IPO那種程度的盡職調查。

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