導言：

隨著越來越多的不確定性因素讓全球經濟陷入衰退幾率增加，很多家族辦公室在當下考慮加大在私募股權的投資也許是一個良策。事實上在近幾年，不少家辦已經在配置，甚至人才招募上都已經有了廣泛的佈局。

在當下不確定性較高的時期，有三個重要的驅動因素:

- 私募股權投資者可以投資於一些估值較低的公司，從而為後續市盈率上升留出更多空間；

- 私募股權更容易獲得資本，也可以更靈活地配置資本，以把握在危機中一些企業的增長機會；

- 一些積極的管理策略和運營支持成為了被投企業提供了支撐，讓企業能夠更快地應對危機，因此更具有競爭優勢。

大多數全球私募都有運營團隊來支持其投資組合公司，幫助企業開發新能力和管理轉型專案，如獲得資訊技術、數據分析和數字化等領域的專業知識，而基金的運營團隊在新進入市場時提供了特殊的價值。下圖顯示，那些在危機時刻有較成熟的運營團隊背後的投資表現，在多數時間裏要好於沒有運營團隊的私募股權投資。

私募股權已融入全球經濟結構，也在近10年的時間裏取得了前所未有的回報。儘管私募股權不能免受週期性經濟放緩的影響，但在當前和未來數年全球諸多不確定性因素定中，私募股權仍將保持彈性。

家族辦公室在私募股權崛起期間擁有較大的投資體量，將越來越多的投資組合分配給私募股權。這個押注也得到了回報，產生了遠高於其他資產類別的回報。儘管未來回報率可能會有所持平，但不少家族辦公室預計，在可預見的未來，他們將繼續投資這一類型資產。

家族辦公室向私募股權轉移的趨勢值得注意，但其數量的調整也令人矚目。根據Campden Wealth的家族辦公室報告顯示，家族辦公室投資組合中直接投資私募股權的總比例高於他們投資私募基金數量，同時享受著可觀的投資回報率溢價。

隨著家族辦公室投資者將越來越多資金直接投入私募股權，以尋求更高的回報和對其投資組合的更大控制權，越來越多的家辦開始吸引私募股權人才，為他們提供管理不斷擴大的投資組合的機會。

有獵頭公司說，隨著越來越多的家族辦公室尋求將更多資金直接投入私人公司，家族辦公室投資者在招募私募股權人才方面的尋找正在增加。在2020年，北美家族辦公室的直接投資超過了約9000筆交易，北美所有家族辦公室中至少有49.7%進行了股權專案的直接投資。就連管理著不到10億美元資產的家族辦公室也在尋找專業的投資人才，因為他們希望進行更多的直接投資機會。

隨著全球資產價格在近期遭遇較大不確定性因素，很多家族辦公室更快地決定將一些專業人士引入家族內部。私募股權投資需要一個訓練有素的人才庫，也有越來越多的家族辦公室從私募股權投資公司想要吸引和留住專業人員經常需要提供激勵措施, 花費也往往較高，因此也有很多家辦開始聘用外部專業服務機構。

在一家家族投資公司工作，讓很多專業人士有機會探索投資中最有回報的方面，比如“與創始人建立關係，想出有創意的交易結構”。家族辦公室有能力在方法上更加耐心和靈活。

積極的私募股權投資的主要吸引力在於利潤。家族辦公室必須管理一個超級富豪家族的全部投資組合，這需要謹慎的多元化。由於私募股權行業既專業化又競爭激烈，基金提供了一種經典的委託代理解決方案，允許家族辦公室通過經驗豐富的基金贊助方管理投資資本來投資於私募股權資產類別。

這個解決方案的價格雖然較高，在美國通常是2%的管理費和20%的績效費，但不少家辦認為還是值得的。基金發起人可以接觸到交易流程、專業管理，關鍵的是，還有提供顯著投資回報的記錄。

不過很多家辦也選擇了通過基金方式來參與一級股權投資。成功的直接私募股權投資需要克服重大的資訊不對稱，例如識別潛在目標，評估其前景，確定價格和衡量風險。一般來說：直接私募股權投資的最大障礙是:(1)交易定價，(2)盡職調查，(3)交易來源。對有吸引力的投資的需求遠遠超過供應，這要求投資者有效地管理上述障礙，同時與包括基金發起人在內的無數其他複雜方競爭，追逐同樣的交易。

因此，很多擁有巨大財力的家族辦公室還是選擇避開直接投資，而通過基金的方式，而這樣的選擇可能是明智的。對於這些投資者來說，熟悉的基金投資方式或日益增長的共同投資趨勢可能仍然是更好的選擇。

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