前言

家族辦公室已經漸漸成為了一種常被提及的金融機構。

從全球看，有68%的家族辦公室是在2000年以後成立的，而其中有一半是從2008年經濟衰退以來建立。隨著這三年新冠疫情反復、地緣政治危機和能源危機的影響，世界經濟又一次走到了衰退的邊緣，相信會有更多的家族辦公室相繼成立。

國內FO之間會開始展開合作

具體到國內，儘管國內的財富發展滯後於歐美，但是從改革開放到加入世貿組織乃至成為世界製造工廠，40年間家族企業得到了長足的發展。尤其過去10年是一個家族財富暴漲的黃金10年，家族辦公室開始湧現。但由於大部分財富仍然停留在第一代，大多數家族辦公室只成立了三、四年時間，國內家族辦公室和它的資金都很新，是走歐美的老路？還是走有中國特色的家族辦公室之路，是很多人比較好奇的問題。

建立家族辦公室的初衷一般都是用來管理家族財富和投資。對於國內的家辦來說，大部分財富仍然停留在第一代或1.5代，無論是剛剛成立或是運行了一段時間的家族辦公室所面臨的首要挑戰都是資訊不對稱和人才的獲取。

一是很難獲得高質量的交易，由於私募股權獲取基金的方式，從風險投資到買斷、或雇傭資本，都在快速推進，且投資更早往往規模更大。

二是在基金層面很難找到高水準的基金經理，他們已經成為制約能力的首要要素。

“因此，即便建立了完善的管理機制，解決了運營的問題，但如果家族辦公室本身不具有市場優勢，他們也很可能無法找到優質的基金或交易。”

有業內人士認為目前的家族辦公室模式並不完全奏效。從全球經驗來看，家族辦公室往往是分散、低效且孤立的，只有25%的家族辦公室能夠發展到第二代，10%發展到第三代，5%發展到第四代。

基於中國人團結的屬性，下一步有信任基礎的家族辦公室之間可能會開始展開合作，並追求更高的效率和更完善的制度。

開始重視財產規劃

實際上，家族辦公室是一個強有力的機構，可以保護家族財富、保障家族的和諧以及遺產和價值。隨著家族辦公室的蛋糕越做越大，架構更完善、組織更嚴密、實踐方法也更多，家族辦公室的條款會有很多不同，而不僅僅是財務問題。

“行業正處於轉捩點，越來越多的家族意識到財產規劃的重要性超過找到優質的房地產或私募股權投資專案。管理和技巧是家族辦公室重組的重要事項，雖然家族辦公室是投資方面的專家，但家族資產擁有者必須先打好地基，投資是在這之後我們要努力的方向。” 香港某家族辦公室CEO認為，

在他看來，國內家辦亟待解決問題有四點：第一，如何管理第一代財富形成的所有資產，或是為未來的子孫後代服務；第二，如何對這些資產、財富進行平等地分配？第三，家族掌權者如何在業務不斷拓展的同時進行適當地管理；最後，如何回饋社會？

投資於哪種類型的資產並不是家族擁有流動性資產後要做的第一個選擇，他們應該先與財產規劃律師設定適當的資產架構，之後再交由家族辦公室進行資產管理、創造收益。

關於回饋社會，最近，有很多國內家族辦公室開始參與影響力投資，積極與致力於可持續性發展、ESG的公司合作，提供幫助並參與到對社會負責的行動中。尤其是近兩年來，家族辦公室在醫療保健等影響力投資方面投入更多的資金。他們開始關注中國的能源，正尋找其他的方式或技術來代替傳統經濟能源。

在動盪地緣衝突中如何進行資產配置？

家族辦公室的投資組合涉及配置私募股權、房地產、私人企業、私人信貸和對沖基金。

數據顯示，目前大約有24%的家族辦公室投資於私募股權、22%的資金投資於房地產領域，而對沖基金約為4.5%，一直呈下降趨勢。當然，不同的家族辦公室配置的資產比例也各不相同。

可以預見的是，在市場調整的情況下，家族辦公室將從現在開始的5-10年內進行大量投資。但是，在當前動盪的地緣衝突博弈中，家族辦公室如何投資並配置國內和國際資產？

目前根據一些家族辦公室的回饋，國內的家族辦公室將大部分的時間和精力都放在了亞太主場，主要投資在中國（包括香港）和美國。相對於美國的通脹與高物價，在中國投資更有吸引力，有非常好的藍籌股組合，可以尋找更便宜的股票、更多的私人信貸機會以及結構性產品的定價、票據，給客戶提供的票證基等上升空間的增長。同時，美元資產以其避險性和增長性依舊獲得家族辦公室的青睞。當然，由於當下受疫情影響和旅行限制，對美國的投資可能很難做非常深入的調查。

此外，有業內人士指出，投資組合構建的兩個出發點是關注費用投入和考慮稅收效率，因稅制及財富管理便易關係，香港和新加坡成為亞洲區內較成熟及專業的家族辦公室彙集中心，不少家族均喜好在此地成立辦公室，並聘用專業人員管理。

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