2022年資管新規正式施行，理財全面進入淨值化時代。近期，在國內外多重因素影響下，銀行理財產品收益出現波動，產品收益大幅回撤甚至跌破淨值的現象不斷增加。

Wind數據顯示，截至3月17日，剔除近半年無淨值的產品，全市場28821只銀行理財產品中，有2036只產品單位淨值在1元以下，占比約7%。

理財產品為何虧損

淨值化時代，不管理財產品名字叫什麼，其底層資產的投資去向主要是三類，債券、非標資產和權益資產。近期這三類資產表現不佳，成為理財淨值大幅回撤的主要原因。

一是債券市場。理財產品的主要投資對象是債券，占總投資資產的68%，貢獻了理財產品的基礎收益。然而近期債市也出現了大幅調整，先是地產債大面積違約，再是1月以來債券收益率快速上行，三是可轉債市場觸頂下跌。

首先，截至目前出現信用風險的房企超過20家，涉及債券面額超過8萬億，如果再加上涉及的商票和非標違約，總金額可能已經超過10萬億。任何理財產品如果投資地產債，淨值都可能會大幅下跌。

其次，自1月24日以來，十年期國債收益率從2.67%一路上行至2.88%左右。債券價格和收益率走勢相反，債市進入持續回調，而“固收+”基金的贖回導致利率債拋售進一步加劇了回調壓力。

最後，可轉債市場觸頂下跌，中證轉債指數已經從最高的438點下跌至400點左右。

二是權益市場。

年初以來A股的這一輪下跌超出了大部分投資者的預期。上證指數從3650點一路下跌至3023點，滬深300指數從4950點最低跌至3943點。考慮到2021年其實已經調整了一年，之前漲幅巨大的消費、醫藥、科技行業的高估值已經被大幅消化，再出現這樣的跌幅確實是超出預期的。

這造成了一個後果，就是“固收+”變成“固收-”了。更嚴重的是，這一輪急跌直接觸發了理財產品的預警線和止損線。一旦觸及預警線，投資經理就不能新增倉位，這意味著不會有新資金進場，缺乏承接力的市場會繼續下跌。而一旦跌至止損線，投資經理就必須賣出止損，導致越賣越跌、越跌越賣，同時投資組合也從浮虧變成實質性損失。

三是非標收緊。

非標（非標準化債權類資產）指的是未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產，比如承兌匯票、信用證、應收賬款等。在監管高壓下，非標類資產的收益和供應量大幅下降，平均收益從過去的5.5%-6.0%下降到了3.8%-4.2%。

投資者該如何理財

隨著資管新規實施，打破剛兌是必然趨勢，理財淨值化也是必然趨勢，對個人投資者來說，理財的難度也必然會提升。未來，投資者該怎麼管理個人財富？

對於極端風險厭惡型的投資者，目前市場上存在的保本產品只有單一銀行總額50萬以下的存款、國家信用做擔保的國債、保險公司保本保息的年金險和增額終身壽產品這幾類了。如果不能接受本金虧損的可能，可以從這些資產中進行配置。但這些產品收益水準相對不高，未來可能還會進一步下降。

如果投資者想要提高收益，那麼就必須接受淨值化產品的波動性。市場是有週期的，有漲就有跌，有跌就有漲，股票如此，債券亦如此。在建立好這個基本認識後，結合資金的閒置時間長短、自身的風險偏好進行選擇。

銀行理財本質上是“固收+”，其設計初衷是通過股債搭配實現穩健較高的收益。如果投資者接受波動，也認可“固收+”的投資理念，除了繼續持有銀行理財產品之外，也可以考慮優質的公募和私募“固收+”基金。基金從誕生之日起就是淨值化運作，基金公司在投研能力、運作經驗上相對來說更為成熟。

此外，如果投資者有3-5年用不著的長期閒置資金，更好的選擇是持有期型的基金，也就是在持有期結束前無法贖回的基金。一年持有期以上的固收+基金、三年持有期以上的股票型基金，都能較好地幫助投資者克服市場波動可能帶來的錯誤決策，通過長期持有平衡風險與收益。

值得強調的是，我們的理財資金必須是閒置資金，用於日常生活開支的資金是不應該拿來理財的。在疫情嚴峻的大環境下，儘量保持充足的現金流以防範外部風險。

這次理財產品大面積破淨，無疑是告訴投資者，理財淨值化時代，理財產品將和基金一樣有漲有跌。面對這種情況，投資者需要接受淨值化產品的波動性，有漲就有跌，股票如此，債券亦如此。同時，結合自己的風險偏好和資金屬性進一步選擇，利用長期投資穿越市場週期。

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