全球家族辦公室普遍持樂觀態度，在地緣政治和貿易擔憂加劇之際，投資組合配置繼續保持穩定。
高盛集團9月10日發布第三份家族辦公室投資洞察報告《適應新形勢》(Adapting to the Terrain)，該報告是One Goldman Sachs 家族辦公室倡議的一部分。
報告匯集了245位家族辦公室決策者的觀點，是該調查歷史上參與人數最多的一次，全面展示了全球家族辦公室如何應對當今復雜的投資格局。
高盛私人財富管理全球聯席主管兼One Goldman Sachs聯席主管Meena Flynn表示: “盡管家族辦公室對地緣政治緊張局勢和貿易保護主義政策表示擔憂，但其投資方式仍體現出顯著的一貫性。2025年的調查是該系列中最全面的，調研發現突顯了家族辦公室的長期導向和靈活性，亦顯現出其如何在管理波動性的同時抓住機遇。”
主要發現：
配置穩定：投資組合與2023年基本保持一致，其中公開市場股票配置從28%上升至31%，而另類投資從44%略微下降至42%。對私募信貸、固定收益以及私募房地產和基礎設施投資的配置略為增加，部分抵消了私募股權的下降。
地緣政治風險首當其沖：61%的受訪者將地緣政治沖突列為最大的投資風險，其次是政治不穩定性（39%）和經濟衰退（38%）。
資本部署：家族辦公室表示已準備好部署資本，超過三分之一的受訪者計劃減少持有現金（目前為12%）並投資於風險資產。比例最大的家族辦公室計劃增加持有私募股權（39%），其次是公開市場股票（38%）和私募信貸（26%）。
繼續超配科技股：58%的受訪者預計未來12個月內其投資組合將超配科技板塊。
人工智能（AI）投資廣泛：86%的受訪者投資於人工智能領域，主要通過持有公開市場股票，盡管許多人指出對估值的擔憂。
對加密貨幣的興趣增長：33%的受訪者投資了加密貨幣（2023年為26%），其中亞太地區對未來投資表現出最濃厚的興趣。
展望：
與2023年一樣，地緣政治沖突仍然是最常被提及的投資風險，61%的受訪者將其列為前三大擔憂之一（亞太地區為75%），66%的受訪者預計未來一年地緣政治風險將上升。政治不穩定性（39%）和經濟衰退（38%）緊隨其後，其次是全球關稅（35%）。大多數受訪者目前將更高的關稅視為新常態，77%的受訪者預計經濟保護主義將加劇，70%的受訪者預計未來12個月關稅稅率將保持穩定或上升。即使如此，受訪者普遍認為全球增長的基本驅動因素和長期投資主題保持不變。
當前資產配置：
盡管擔憂猶存，家族辦公室仍繼續保持對風險資產的高比例配置。 平均配置如下（由於四舍五入，百分比可能不完全加總至100%）：
公開市場股票：2025年為31%，高於2023年的28%。
另類投資：2025年為42%，略低於2023年的44%；變化包括：
私募股權：2025年為21%，2023年為26%。
私募房地產和基礎設施：2025年為11%，2023年為9%。
私募信貸：2025年為4%，2023年為3%。
對沖基金：自2023年以來穩定在6%。
固定收益：2025年為11%，高於2023年的10%。
大宗商品：自2023年以來穩定在1%。
現金（不包括美國國債）：2025年為12%，與2023年持平。
全球家族辦公室資產配置趨勢保持穩定，同時在不斷變化的市場環境下進行了適度調整。公開市場股票配置回升至2021年的水平，而受到退出活動放緩影響，私募股權出現回撤 。最大的變化發生在美洲的家族辦公室中，他們對私募股權的配置最高，為25%，而歐洲、中東和非洲為22%，亞太地區為15%。然而，未來的配置計劃中顯示這一趨勢已經開始逆轉。
與此同時，對私募房地產、基礎設施以及私募信貸的配置略有增加，突顯了對當前收益的需求。近一半的受訪者（44%）發揮其營運專業知識主要直接投資於私募房地產，但仍主要依賴管理人進行其他另類投資。
私募信貸已成為一個關鍵增長領域。未投資私募信貸的家族辦公室比例從2023年的36%降至26%，因為投資者希望從較高的利率以及被視為具有下行保護的優勢中獲益，同時也看重其他具吸引力的因素。雖然全球家族辦公室在對沖基金領域的平均配置保持穩定，但歐洲、中東和非洲以及亞太地區的家族辦公室對增加該類別的配置表現出更大興趣。從區域來看，投資組合仍以美國為中心，而在其本土市場之外，家族辦公室最常配置到地理上鄰近的市場：89%的歐洲、中東和非洲受訪者配置於歐元區，80%的亞太受訪者配置到中國。
高盛全球對沖基金客戶主管兼One Goldman Sachs聯席主管Tony Pasquariello表示：“家族辦公室繼續青睞在結構性韌性與較高風險溢價之間取得平衡的投資策略。 他們在對沖基金和私募市場的配置，反映了此類投資者長期對資本保值及增長的重視。”
未來資產配置：
展望未來，家族辦公室預計將保持穩定戰略配置，同時進行選擇性調整，以在等待與抓緊機會間找到平衡：
39%的受訪者預計將增加對私募股權的配置，維持穩定的投資，盡管速度會放緩。
38%的受訪者預計將增加對公開市場股票的配置，這表明對長期增長的信心。
34%的受訪者計劃減少現金配置，並將資本重新部署到風險資產中。
26%的受訪者打算增加私募信貸，這反映了對收益和定制化融資解決方案的需求。盡管一些人正在通過地域性分散投資、配置黃金或其他硬資產來應對尾部風險，但總體情況是穩定的。
高盛Apex和私人財富管理資本市場全球主管兼One Goldman Sachs 家族辦公室倡議聯席主管Sara Naison-Tarajano表示：“家族辦公室正在表達對長期增長的信心，同時保持謹慎的態度。他們準備堅持既定路線，但也會在私募信貸和公開股票等領域尋找有吸引力的機會來創造回報。家族辦公室的耐心資本使他們能夠投資於創新前沿，我們的許多客戶都能憑借其專業能力直接投資於私人配售和其他定制機會。”
主題焦點：
高盛全球銀行及市場部全球科技、媒體和電信組聯席主席兼One Goldman Sachs 家族辦公室倡議聯席主管Ken Hirsch表示：“家族辦公室正在擁抱人工智能。這既是一個投資主題，也是一個提升自身流程的工具。除了科技，他們也越來越活躍於數字資產、二級市場和體育投資等領域，這突顯了他們接受創新、拓展價值創造來源的意願。”
人工智能：超過一半（58%）的受訪者預計其投資組合未來12個月將更廣泛地超配科技，86%的家族辦公室投資於人工智能，51%已經在投資流程中使用人工智能，並越來越關註二級受益者。
數字資產：三分之一（33%）的受訪者現已投資於加密貨幣（高於2023年的26%），其中亞太地區領先，39%的受訪者正在考慮未來配置；全球11%的受訪者使用加密貨幣進行尾部風險管理。
二級市場： 72%的家族辦公室投資於二級市場（高於2023年的60%），這可以滿足其對更成熟投資組合、更短期限和更高透明度的需求。
體育： 一個不斷增長的投資主題，25%的家族辦公室已經投資於體育領域，另有25%感興趣；71%的受訪者關註男子職業大聯盟球隊，而61%的受訪者認為媒體和內容是未來價值的主要驅動力。
Flynn表示：“家族辦公室的靈活性和持久資本使他們能夠投資創新領域。他們可在機會出現時成為先行者，並在市場波動中保持投資，長期投資於獨特資產。由於沒有外部投資者的限制，他們還可以追求可能需要十年或更長時間才能成熟的投資，同時與深植於家族的價值觀保持一致。在高盛，我們致力於與家族辦公室合作，提供他們需要的綜合專業知識和全球資源，以抓住機會並實現他們的目標。”
調查方法：
今年的報告參與規模創紀錄，收集了245個家族辦公室的反饋，而2023年為166個。 該調查側重於機構家族辦公室：67%的受訪者凈資產至少為10億美元，平均70%的投資需求由內部管理。 它采樣了主要家族辦公室決策者（通常是首席投資官）的觀點。 回復是通過電子郵件向家族辦公室客戶分發的線上調查收集的，收集時間為2025年5月20日至6月18日，其中47%的受訪者來自美洲，26%來自歐洲、中東和非洲，27%來自亞太地區。