當前，內地客戶在購買香港保險產品時，主要偏向於分紅保險，特別是重疾險和終身壽險（也稱為分紅儲蓄險）成為了他們的主要選擇。根據2023年上半年的數據，終身壽險的保費收入已占據總保費的顯著比例，高達80%。

然而，市場上對分紅保險的評價卻存在顯著的差異。一部分人認為分紅保單具有極高的吸引力，特別是其可觀的收益——高達7%的投資回報率，讓他們看到了實現家族財富傳承的捷徑。而另一些人則對分紅保險持保留態度，他們不僅擔憂內地的分紅利率是否過低，而且質疑香港高額分紅的真實性。

盡管分紅險在市場中廣受歡迎，但很多人對其運作原理和機制並不了解。接下來，我們將深入探討分紅保險的運作原理，希望能為大家揭開這一謎團。

分紅保險是一種獨特的保險合同，其特點在於保險公司會根據其經營業務的實際盈利情況，向保單持有人發放非保證性的分紅。這種分紅機制實質上是一種“利潤共享”的安排，即保險公司和保單持有人按照預先約定的規則共同“瓜分”保險業務產生的額外盈余，這部分盈余被稱為“可分配盈余”。

簡而言之，分紅保險不僅為保單持有人提供了傳統的風險保障，還賦予了他們參與保險公司盈利分配的權利。這種保險形式具有一定的靈活性，保險公司會依據其經濟狀況和業務表現來決定是否進行分紅，以及分紅的具體比例。

因此，分紅保險不僅僅是一種傳統的保障工具，更是一種結合了保障與投資雙重功能的金融產品。它為保險消費者提供了一個獨特的投資機會，讓他們能夠分享保險公司的經營成果，從而增加投資回報的可能性。

分紅保險的歷史源遠流長，可追溯至18世紀中期，1762年，倫敦的公平人壽保險公司（The Equitable Life Assurance Society）正式成立，其精算師威廉·摩根被譽為歷史上首位獲得精算師頭銜的人。在深入分析公司的運營狀況後，摩根發現早期保險公司收取的保費偏高，導致公司積累了大量的盈余。他認為，這種高額利潤對投保人而言並不公平。

因此，摩根開始探索將部分經營利潤“回饋”給保單持有人的方法，並創建了復歸紅利系統，這被視為英式分紅的雛形。這一創新舉措不僅體現了保險公司對投保人利益的關註，也彰顯了保險業務中的“公平性原則”。

分紅保險為保單持有人提供了一層“保費墊子”，幫助他們通過獲得紅利來抵禦通貨膨脹的壓力。同時，保險公司通過收取適當的保費來管理經營風險。這種分紅制度充分展現了保險公司與投保人之間的“風險共擔、利潤共享”的合作關系，實現了雙方的互利共贏。

香港的保險業經過180多年的蓬勃發展，分紅制度也日趨完善。在香港，分紅形式包括美式分紅和英式分紅兩種，滿足了不同投保人的個性化保險規劃需求。

綜上所述，分紅保險不僅是一種金融工具，更是一種體現互惠共贏精神的合作模式。它為保險公司提供了穩定的客戶群體，同時也為投保人提供了投資增值的機會，共同促進了保險市場的繁榮與發展。

在保險領域中，分紅保險所依據的“可分配盈余”主要源於保險公司在實際運營中產生的與定價假設相偏離的額外利潤。保險產品的定價是一個復雜的過程，它基於一系列精確的假設進行計算，這些假設涵蓋了死亡率、重疾發生率、退保率、費用率以及定價利率等多個關鍵因素。

然而，由於保險業務涉及未來不確定的“風險”，這些定價假設可能與實際情況產生偏差。當這些偏差導致保險公司的實際經營結果優於預期時，就會產生額外的利潤，即“可分配盈余”。這些偏差通常源於三個方面：

首先，死亡率差異。保險公司的定價假設基於預期的死亡率，但實際死亡率可能因各種原因（如醫療技術進步、生活習慣改變等）而有所不同，從而帶來利潤或損失的變動。

其次，費用率差異。保險公司在定價時會預估未來的運營費用，但實際運營中可能因市場環境、公司策略等因素導致費用支出與預期不符，從而產生額外的利潤或損失。

最後，投資利率差異。保險公司的資金主要投資於固定收益類資產，如債券等。當實際投資利率高於定價假設中的預期利率時，保險公司將獲得更高的投資收益，反之則可能面臨投資損失。這些投資利率的差異也是“可分配盈余”的重要來源之一。

具體來說，死亡率、費用率以及定價利率的實際數據與假設之間的差異，將直接影響“可分配盈余”的產生。在保險公司的經營過程中，這些差異可能帶來額外的利潤，也可能帶來虧損。而分紅保險中的分紅，正是由保險公司根據這些偏差所獲得的“可分配盈余”中，按照一定比例分配給保單持有人的部分。

對於儲蓄分紅險而言，其“可分配盈余”主要來源於投資收益。保險公司將收取的保費交由專業的投資團隊進行運作，通過投資獲取收益，從而積累“可分配盈余”。值得註意的是，這部分盈余實際上是超出定價假設部分的“保費墊子”。按照保單分紅的基本原則，這部分盈余的大部分應歸屬於保單持有人。從這個角度看，保險公司實際上扮演著為投保人服務的角色。

它們不僅提供了世界上最頂尖、最安全的投資團隊來管理這部分資金，確保了投資收益的穩定，還主動與保單持有人分享大部分的“額外利潤”。而保險公司自身則僅從中收取管理費用，這種模式確實難能可貴。

在監管方面，大陸的保險公司被要求將不少於70%的“可分配盈余”分配給保單持有人。而在東南亞的一些國家和地區，如新加坡、馬來西亞，這一比例更是高達不少於90%。在香港保險市場，一些領先的保險公司如保誠及安盛，更是承諾將不少於90%的“可分配盈余”直接分配給保單持有人。即便在其他沒有明確規定分配比例的香港保險公司中，它們在派發紅利時，也通常遵循“保單持有人優先”的基本原則。在某些投資表現不佳的年份，一些公司甚至會動用自己的資本金來“補貼”保單持有人，以確保他們的利益不受損害。

在香港的保險市場上，分紅保單主要有兩種形式：英式分紅和美式分紅。盡管兩者在市場上均展現出各自的卓越表現，但對於許多消費者來說，它們之間的區別可能並不十分清晰。

英式分紅，也被稱為保額分紅，其分紅機制與股票送股有著異曲同工之妙。具體來說，英式分紅是按照保險合同的保額進行分配的，每年的紅利都會以保額的形式增加到保單的總保額中。這就意味著，你的保單保額會隨著年份的累積而增長，而不是直接獲得現金分紅。

當你想從保單中提取現金時，你需要通過減額套現或者部分退保的方式來實現。這是因為英式分紅派發的面值實際上是用於身故賠償的，而非直接以現金形式存在。在提取現金時，你需要將保單的紅利面值折算為現金價值，而這個折算過程就涉及到了“折現率”的概念。

折現率是一個會根據時間和市場投資環境變化而變動的數值。一般來說，如果你越早提取紅利，折現率就會越低（例如80%），這可能導致你在提取時面臨較大的折現損失，實際提取到的紅利金額也會相應減少。因此，在享受英式分紅帶來的保額增長時，也需要考慮到未來可能面臨的折現問題。

以“雋S”產品為例：

實際上，這種提取機制也是英式分紅保單早期存在的一種懲罰機制，它涉及到英式分紅底層的投資標的。這類產品通常投資於封閉期較長的標的，就好比我們購買了一支封閉期為1年的多頭私募基金。如果在購買後的幾天內需要緊急用錢，該怎麽辦呢？基金合同規定，違約贖回將產生30%的違約費用，這個費用等同於“折現率”。隨著時間推移，封閉期結束後，我們可以自由贖回份額，變現折扣率會逐漸接近於1。這時再提取紅利就不再產生損失。因此，對於英式分紅的終身重疾險來說，一般不會涉及折現損失，除非在合同封閉期內退保。

美式分紅（現金分紅）：則不同，它分的是現金，可以隨時支取，也可以用於抵繳保費，同時也可以留存在現金賬戶中繼續增值。美式分紅的派發機制類似於購買股票後，公司分配現金股息。比如，擁有1000股股票，公司分配100塊現金股息，這100塊將直接派發給股東。美式分紅的現金紅利是立即可見的，因為沒有轉換面值和現金的概念。美式分紅的底層投資標的更偏向於靈活度較高的資產，例如債券和貨幣基金，因為它們的封閉期較短，甚至沒有封閉期，投資者可以隨時進行靈活贖回。

以下以“簡A延續”為例：

無論是英式分紅還是美式分紅，它們都由保證部分和非保證部分組成。其中，非保證部分包括復歸紅利（或周年紅利）以及終期紅利。英式分紅的復歸紅利每年以面值的形式派發，而美式分紅則以現金形式每年支付周年紅利。這兩種紅利派發方式都是確定的、保證的。

然而，在這兩種分紅形式中，所謂的「終期紅利」實際上都是非保證的。盡管在計劃書中我們可能看到一個確定的數值，但這並不意味著它是百分之百能夠實現的。保險產品的終期分紅通常會根據每年的投資狀況進行適度調整。為了平衡每年紅利收益的不穩定性和達成率，保險公司通常會利用一些投資衍生品或債券來調整終期分紅。因此，終期紅利的實際派發可能會受到投資表現等因素的影響，而不是完全確定的。

要快速區分英式分紅和美式分紅，有兩種簡便方法：

查看產品描述：仔細閱讀產品小冊子或中文計劃書。如果文檔中出現了諸如“周年紅利”、“每年紅利”、“同年紅利”、“保證可支取現金”等字樣，通常意味著這是美式分紅。而如果出現了“復歸紅利”、“歸原紅利”、“保額增值紅利”等字樣，則一般是英式分紅。另外，可以查看英文版本的計劃書，英文描述通常更為直接，例如“Reversionary Bonus”表示復歸紅利，一般對應英式分紅；“Cash payments / Dividends”表示現金支付，通常對應美式分紅。

理解分紅形式的類比：將兩種分紅形式簡單類比到基金投資中。英式分紅類似於基金投資中的“紅利再投資”，即分紅再次投資，產生復利效應。而美式分紅則相當於基金中的現金分紅，投資收益可以隨時提取。這種比喻有助於理解兩種分紅方式的本質差異。

通過以上兩種方法，可以快速區分出產品采用的是英式分紅還是美式分紅，簡單地類比，英式分紅類似於基金投資中的「紅利再投資」，產生復利效應，而美式分紅則相當於現金分紅，可以隨時提取紅利。這兩種分紅形式各有優勢，英式分紅資金使用率較高，收益相對較高；而美式分紅采用周年派息，具有較好的流動性。

保險公司為了保證分紅的穩定派發，通常會采用一種稱為“緩和調整機制”的方法，無論是英式分紅還是美式分紅。

在投資收益較好的年份，保險公司會保留部分收益，將其存入一個名為“分紅特別儲備金”的賬戶中。而在投資收益不佳的年份，保險公司則會利用這個特別儲備金，補發部分收益，以確保分紅的派發穩定性。

以友X在2022年度的年報數據為例，盡管去年虧損了300多億，但是股東權益仍然維持在600多億。到今年，雖然股東權益減少至300多億，但其中的一部分資金被用來補足分紅的派發，金額高達200多億。這種機制保障了投保人的分紅權益，確保了分紅的穩定性和可持續性。

保單計劃書中的數據來源一直是消費者關註的焦點，許多人對其真實性和可信度持懷疑態度。那麽，這些數據是如何得出的呢？是否只是保險公司隨意填寫的呢？接下來，我們將詳細解釋這些數據的生成過程。

首先，我要強調的是，保單計劃書中預期情景、樂觀情景和悲觀情景的數值並非保險公司隨意填寫，而是必須依法披露的信息。這些數據的披露旨在確保銷售過程對消費者透明，避免誤導。這些數據同樣需要經過保險監管機構的嚴格審批，以確保其準確性和合法性。

實際上，當保險公司開發一款儲蓄分紅險時，他們會采用專業的投資收益情景模擬器。這些模擬器根據保險公司設定的不同投資配比，模擬未來各個保單年度的投資收益情況。每一種情景都是對未來數百年可能發生的投資環境的一個預測。通過模擬器，可以模擬出成千上萬種不同情景下，保單未來各個年份的收益情況。

這些預期收益的數據是通過模擬器測算得出的，代表了中等水平的預期收益。由於政策的強監管，保險公司不僅僅披露了中位數收益（即預期收益），還披露了悲觀情景和樂觀情景的收益數據，以作為參考。這種做法是為了防範極端情況下的風險，保護消費者的權益。當然，這些數據也受到整體金融環境的影響，可能會有一些波動。

在強監管機制下，香港保險監管機構采取了一系列措施，其中包括於2017年1月1日正式施行的GN16條文，以及最新修訂的GN16規定，將於2024年開始執行。根據這些規定，保險公司被要求在其官方網站上公布分紅保單的紅利實現率和過往派息記錄，並且需要詳細說明分紅的計算方法。這一政策實際上迫使保險公司盡力實現計劃書上所承諾的預期收益。這種透明度的提高不僅有助於吸引更多客戶購買產品，也使整個保險行業變得更加透明。

這種監管機制對保險公司和消費者來說都帶來了利好。如果保險產品的歷史分紅率數據非常出色，這無疑為保險公司樹立了良好的形象，相當於為其打了廣告。但是，如果分紅率數據較差，這也會減少銷售期間對消費者的誤導，使得購買保險產品的決策更為客觀和明晰。因此，這種強監管機制為保險市場帶來更高的透明度和可信度，為保險行業的健康發展創造了良好的環境。

分紅實現率和總價值比率無疑是評估保險產品性能的關鍵指標。在英式分紅和美式分紅兩種模式下，能否實現計劃書中承諾的非保證利益水平，對於評估產品的實際表現至關重要。

為了更準確地評估產品性能，我們可以結合經過嚴格情景模擬的樣本計劃書演示，同時參考多年的歷史分紅實現率數據。

分紅實現率，或稱履行比率（英文為Fulfillment Ratio），是評估非保證利益在特定時間內實際履行情況的重要指標，它反映了客戶購買產品時，建議書中所承諾的非保證利益在現實中實現的百分比。這一數據能夠幫助我們更全面地了解產品的實際表現，從而做出更明智的投資決策。

總現金價值實現率，也被稱為總價值比率（英文為Total Value Ratio），是衡量實際總現金價值與建議書中所列明的預期總現金價值之間差異的一個指標。這裏的總現金價值涵蓋了保證利益和非保證利益兩部分。由於非保證利益在總價值中僅占據一部分比例，而保證利益則是100%確定的，因此，在任何一個保單年度中，總現金價值實現率都會高於或等於紅利實現率，尤其是在非保證利益的部分實際表現良好時，這種差距將更為顯著。

在評估公司過往的分紅實現率時，有一個關鍵點不容忽視。保單在某個年度的紅利實現率是基於截至該年度末的累積紅利來計算的。對於新推出的分紅保單，前幾個年度派發的紅利往往較少，甚至可能為零，因此實現這些初步年度的紅利派發目標相對容易。但隨著時間的推移，累積的預期紅利會逐漸增加，這使得在後續年度實現預期的紅利派發目標變得更具挑戰性。因此，對於新推出的分紅產品，我們不應過分依賴初期的分紅實現率作為評估標準，而應更多地關註後續年度的數據，以獲取更具參考價值的信息。

1、分紅險的機制深刻體現了保險公司在其經營活動中所堅守的“公平性原則”。全球各大保險公司均致力於將大部分的額外利潤回饋給客戶，這不僅彰顯了公平與互惠的核心理念，也強化了保險公司與客戶之間的信任與合作關系。

2、在深入了解英式分紅和美式分紅的差異後，我們強烈建議投資者們更加細致地研究分紅產品的獨特特性和其背後的投資策略。通過全面評估分紅實現率的達成情況，投資者可以做出更加明智和合理的投資決策。這種全面而綜合的考量方式，無疑是實現財務目標的關鍵所在。

3、在香港保險業受到嚴格監管的背景下，整個行業正逐漸展現出更加理性和透明的特質。在這個數據驅動的時代，我們鼓勵投資者們積極參考並利用有價值的數據，以便做出更加明智和精準的保險選擇。我們期待中國香港的保險業能夠繼續保持其繁榮發展的態勢，為我們帶來更多新的機遇和可能性。